国信期货：贵金属或震荡上行

 2025-06-13

周四晚间，受益于美国通胀有所降温和中东局势收紧，纽约金触及一周新高，收涨1.8%，报3402.4美元，沪金同步上涨0.65%，报786.02元；纽约银上涨3.4美分，报36.295美元，沪银下跌0.53%，报8787元/千克。  

当前贵金属市场受多重因素交织影响，呈现复杂波动逻辑。贸易政策领域呈现"明鸽暗鹰"式分裂：表面缓和信号来自美英贸易协议即将签署及美加谈判取得进展，但实质威胁在于特朗普警告"汽车关税上调在即"，美国商务部同步宣布6月23日起对冰箱洗衣机等钢制家电加征新关税，冲击全球贸易秩序，提升市场不确定性，作为避险资产的贵金属，需求获支撑。地缘上，中东局势剑拔弩张，以色列被曝计划最快周日对伊朗实施军事打击、伊核问题持续发酵，若美伊周日谈判破裂，将大幅推升避险情绪，或驱动黄金创新高。货币端，美国就业与通胀数据降温，强化美联储年内降息两次预期，美元指数创三年新低，以美元计价的贵金属，持有成本降低，吸引力提升；而特朗普激进呼吁降息200个基点并抨击鲍威尔决策失误，政治施压进一步强化货币政策宽松预期，黄金作为零息资产的配置吸引力持续提升。  

综合关税扰动升级、地缘冲突升温及美元走弱强化降息预期三大因素，贵金属或维持震荡上行格局，中期需紧盯三变量演化：美伊谈判走向、美联储降息落地节奏及贸易政策执行力度，若地缘失控或降息超预期将引爆新一轮上涨动能。预计黄金短期强势延续，突破3400美元后目标或指向3450美元左右，周末中东局势(美伊谈判周日截止)若恶化将触发周一亚盘跳涨行情；白银或于35.8-36.8美元附近区间构成核心震荡带。