广发期货：金银ETF持仓中长期预期将维持上行

2025/6/13

【行情回顾】

消息方面，据央视新闻，6月12日下午，商务部召开例行新闻发布会，发言人何亚东回应记者提问，表示当地时间6月9日至10日，中美经贸团队在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。下一步，双方将进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，继续保持沟通对话，不断增进共识、减少误解、加强合作，共同推动中美经贸关系行稳致远。在稀土问题上，中国将持续加强合规申请的审批工作。据央视报道，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。据悉，对大多数国家设定50%的关税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨。

美国5月PPI同比2.6%，预期2.6%，前值2.4%；核心PPI同比3.0%，创下2024年8月以来的最低水平，预期3.1%，前值3.1%。PPI环比仅上涨0.1%，低于预期的0.2%，核心PPI同样仅上涨0.1%。具体看，食品价格在连续两个月下降后小幅上涨，能源成本持平，服务价格上涨，到目前为止关税上涨对美国居民的影响相对温和。美国劳工部公布的数据显示，美国6月7日当周首次申请失业救济人数24.8万人，高于预期的24.2万人，也高于前值24.7万人，为2024年10月以来最高水平。美国总统特朗普针对加利福尼亚州汽车监管制度签署一份草案，废止当地的电动汽车支持政策。印度航空公司一架波音787客机12日从该国艾哈迈达巴德机场起飞后不久坠毁，失事的客机上载有242名乘客和机组人员，目前为止有超290人因事故丧生。

当地时间6月12日，央视记者获悉，美国总统特朗普表示，以色列对伊朗的袭击“很有可能发生”，但他不会称之为“迫在眉睫的袭击”。特朗普表示，他更倾向于避免与伊朗发生冲突，并就其核计划达成和平解决方案。美国驻以色列大使赫卡比12日在接受媒体采访时表示，如果没有美国的批准，以色列不太可能攻击伊朗。

隔夜，在伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议结束，从各方表态来看会议影响总体偏积极，美股低开后均修复跌势并转涨，贵金属盘中因印度突发空难而快速跳水，但在美国PPI通胀温和放缓提振美联储三季度降息、美元疲软且避险需求支撑下价格随即呈现V型反转并转涨。国际金价开盘后小幅上行中段价格快速跳水30美元到3340美元以下随即反转并在美盘早段最高拉升至接近3400美元关口此后涨幅收窄，收盘报3385.37美元/盎司，微涨幅0.9%；国际银价盘中跟随黄金跳水最低至35.4美元随后回升形成较长下影线，随后回到36美元以上，收盘报36.334美元/盎司，涨幅0.23%。

【后市展望】

去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，目前贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但中美谈判启动使市场风险偏好上升，技术上黄金形成“双顶”形态在3430美元的前高存在阻力，关注美联储官员对货币政策预期影响。短期缺乏较强的趋势性逻辑驱动金价在3200-3400美元/盎司维持区间震荡，期间受到宏观地缘消息影响仍有冲击3400美元关口可能，若未能突破则继续做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。

白银方面，中美领导人通话缓和贸易冲突并加快谈判进程使工业制造业乐观情绪增加，欧洲各国的宽松财政和货币政策提振工业和投资需求，在光伏“抢装”后在欧洲需求旺季接力的情况下相关光伏新能源行业生产有望持稳，半导体行业回暖亦有提振，伦敦和中国等地区库存维持低位，关注白银投机资金的流向谨防多头止盈导致“杀跌”，多头暂时离场。

【资金面】

6月以来金银ETF持仓止跌回升，中长期预期将维持上行，投机净多头持仓在连续5周回落后近几周均有增加。