美政府资金危机迫近，可能推动金价至新高

2025-06-17

当全世界的注意力都集中在以伊冲突上时，地缘政治再次证明是导致金价变化无常的因素，金价周一回落至每盎司3400美元下方。

Adrian Day资产管理公司的Adrian Day表示，贵金属市场的关键倒计时不是为了中东的核协议，而是为了美国的债务协议。

他表示：“美国财政部正面临资金危机，因为债务上限尚未提高，而且拜登政府给即将上任的特朗普政府留下了一个空储柜。在特朗普宣誓就职前的周五，拜登的财政部长耶伦接受采访时说，我们将在周二触及债务上限。这基本上就是‘祝你好运，特朗普。’”

Day表示，因此，到2025年为止没有净新增国债发行。

“我们唯一发行的国债是到期的国债，所以如果1000亿美元到期，他们就会出去发行1000亿美元。但他们还不能再做什么了，而且他们已经没有什么花招了。他们正在讨论降低银行的存款准备金率，但作为交换条件，他们不会把钱存入美联储，而是转而用这些钱购买美债。”

“现在我们甚至还没有到那一步，因为财政部甚至无法发行新的国债。”

Day称，这种情况使财政部处于非常困难的境地，因为他们现在面临未来的两大挑战。

他说：“一个问题是，目前他们无法发行任何债券。但即使他们能够发行，问题仍然存在：谁会买？因为国外官方买家目前不买长期美债，我指的是10年期以上的美债。”

新国债发行推迟的时间越长，一旦债务上限最终被提高，情况就会越糟糕。

“当他们确实有能力发行新债券时，发行新债券的窗口期会更短，这意味着他们将在更短的时间内发行更多债券，而不是在全年分散发行。”

这意味着没有足够的需求使得价格提高，这意味着收益率将进一步上升，这反过来又使偿债变得更加糟糕，形成恶性循环。

他说：“关键是，美联储显然要回到量化宽松政策，我认为这是毫无疑问的。”

Day表示，这场危机的根源可以追溯到奥巴马执政时期，当时美国的下限利率基本为零。

他说：“美国从未像日本那样实行负利率，但短期国债的利率是8%或其他愚蠢的水平。在此期间，奥地利、意大利、甚至阿根廷等国都能够以低于8%的利率发行100年期美元计价债券。如果阿根廷在过去一百年里违约了五六次？如果阿根廷能以低于8%的利率发行100年期债券，美国需要支付多少利息？3.5%还是4%？如果我们以4%的利率发行100年期债券，现在看起来不是很好吗？”

他补充说：“我认为不这样做是不负责任的犯罪行为，但当然，政客们一如既往地以短期为导向，所以他们更愿意发行0.25%或0.50%的短期债券，而不是发行4%的100年期债券。”

“这就是为什么我们会走到今天的局面，我们再也没有选择了。”

他说，虽然特朗普可能会因为债务危机而受到指责，但这次的责任不在他身上。“我们可以责怪他的事情够多了，因此不是他的错就不要责怪他，这场资金危机已经持续了十多年。”

但由于没有好的选择，Day说他们将尝试书中的每一个技巧。

他说：“其中一些将是政治性的，比如说服摩根大通买入一些长债。这一切都与特朗普的海湖庄园协议有关，该协议旨在重启全球货币体系。该计划的理念之一是，如果你购买债券，我们将捍卫你，但如果你不购买我们的债券，就别指望我们捍卫你。”

“将会有多管齐下的尝试，各种各样的技巧和劝说将被用来试图让人们购买债券。”

Day表示，一整年的发行量可能被压缩到六个月，甚至更短。

他说：“如果上一届政府分散在一整年的时间里都难以出售长债，那么在半年之内出售这些债券将是极其困难的。这是假设他们达成债务协议，我认为这绝不是必然的。他们说要在7月4日之前完成，他们很乐观。如果他们到8月底，也就是危机爆发的时候，实际上还没有完成，那么你就有了9月、10月、11月、12月4个月，而不是12个月。在短时间内要发行巨额债券。”

Day说，虽然他认为美国不可能真的违约，但仅仅是违约的威胁就足以推高金价。

他认为，即使债务上限得到及时提高，如果美联储再次被迫充当最后买家，金价仍将上涨。

他说：“如果美国接近违约，就像过去发生过几次那样，这本身就非常有利于黄金。但如果债务上限提高，他们开始发行10年期和20年期债券，甚至一些30年期债券，而美联储最终成为主要买家，这对黄金来说是非常看涨的。量化宽松政策只是疯狂地看涨黄金，因为它正在向经济中注入资金，并引发通胀螺旋上升。”

Day警告说：“假设他们确实提高了债务上限，假设财政部发行了债券，进行了拍卖，假设一切都很顺利……但后来我们发现，不是日本在买，也不是美国的养老基金在买，而是大量的购买来自美联储，我认为这将是非常看涨黄金的。”