黄金重回避险王座 金价年内飙涨30%碾压美债瑞郎

 2025-06-17

黄金重夺避险资产王冠。2025年迄今现货价格飙升30%的走势，使其涨幅远超日元、瑞士法郎和美国国债等传统避险资产——在财政可持续性担忧和战争阴云笼罩下，这迫使投资者重新思考何为真正的安全港湾。

周一在亚太贵金属年会上接受采访的市场专家指出，黄金的核心吸引力在于其脱离政府负债的属性。

"黄金的关键优势在于它不构成任何主体的债务责任，" Metals Focus董事总经理尼科斯·卡瓦利斯表示，"当投资者持有国债、其他主权债券甚至货币时，他们本质上是在买入对应经济体的信用。"

其他典型避险资产今年表现如下：衡量美元兑一篮子货币汇率的美元指数年内下跌近10%；同期日元和瑞郎兑美元分别升值约8%和10%；基准10年期美债收益率下降约19个基点(债券价格与收益率反向变动)。

相比之下，金价已连续数月刷新历史高位。现货黄金年内上涨约30%，当前报每盎司3403.09美元(4月曾突破3500美元)。世界黄金理事会央行全球负责人Shaokai Fan指出："市场越来越不确定美元和美债市场的未来，这推动了对黄金等替代避险资产的兴趣。"

尽管美元和美债历来是金融安全的堡垒，但裂痕已然显现。4月特朗普"对等关税"政策引发美债抛售，5月穆迪下调美国信用评级及特朗普税法案又导致长期美债遭减持——30年期收益率突破关键5%水平，投资者对财政纪律的担忧侵蚀了美债的避险光环。

ABC Refinery机构市场全球主管尼古拉斯·弗拉佩尔指出："黄金不受高债务GDP比率的困扰，而这个问题正影响着其他货币。"他补充道，尽管固定收益市场对债务激增发出警告，但美国等国仍维持宽松财政立场。

美债和美元并非唯一下跌的避险资产。5月美债暴跌时，日本国债也遭抛售。Fan分析称，日元疲软部分源于利差因素——日本央行连续两次会议维持0.5%政策利率(6月最新决议仍按兵不动)，而10年期日债收益率年内上升39个基点显示需求下降。

另一传统避险货币瑞郎年内对美元升值超10%，但Fan提示瑞士央行可能试图抑制避险资金流入。3月瑞士央行将政策利率设定在0.25%，5月该国CPI出现四年多来首次下跌，市场甚至预期其可能恢复负利率。

道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克直言："瑞郎虽具吸引力，但若实行负利率，持有回报将大打折扣。"

专家们强调，黄金区别于其他政府信用背书资产的特质使其脱颖而出。

Fan指出："黄金市场规模大、流动性高且具有非政治属性——其供应受自然储量限制，不与特定政治风险挂钩。"梅莱克补充称，黄金没有交易对手风险，"它具备内在价值，不依赖政府或私人机构履行偿债义务"。

全球央行持续购金进一步强化了黄金的避险地位。2024年各国央行净增持1044.6吨黄金，连续三年突破千吨大关。欧洲央行最新报告显示，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产，截至2024年底约占全球外汇储备的20%。