增长乏力VS通胀难测 全球央行深陷政策困境

 2025-06-19

当前全球主要央行正面临经济增长与通胀前景的双重不确定性，这种复杂局面使得货币政策制定尤为艰难，特别是对那些已接近降息周期尾声的央行而言，政策尺度的拿捏更显棘手。

这种不确定性也给市场投资者带来挑战。挪威央行周四意外宣布降息令市场震动，就连美联储也警告称不应过度依赖其政策预测。

瑞士

瑞士国家银行周四将基准利率下调至0%，称此举是为应对通胀回落、瑞郎走强以及美国贸易政策不确定性带来的经济风险。市场关注焦点在于该行下次会议是否会步入负利率区间。瑞士央行表示保留所有政策选项，但行长马丁·施莱格尔强调，在零利率水平下，进一步降息的门槛已然提高。

加拿大

加拿大央行6月初维持2.75%利率不变，但表示若经济在关税冲击下走弱，可能需进一步降息。这是该行在九个月内连续降息225个基点后，第二次暂停宽松步伐。市场预计年底前还将有一次25个基点的降息。

瑞典

瑞典央行周三将基准利率从2.25%下调至2%，并称鉴于通胀压力疲软，可能在年底前继续宽松以提振低迷增长。自2024年5月以来，该行已累计降息200个基点，堪称最激进的央行之一。

新西兰

市场预计新西兰联储将在7月9日会议上按兵不动。该行5月为保护对华依存度较高的经济，已降息25个基点至3.25%。新西兰联储同时警告，全球贸易不确定性使政策前景难以预测。市场预期今年还有25个基点降息空间，而本周期已经降息225个基点。

欧元区

欧洲央行本月完成2024年年中以来的第八次降息，并表示对后续会议保持所有选项开放。行长拉加德称欧元区2%的通胀目标近在咫尺，但投资者担忧通胀可能低于目标并触发更多宽松。市场预计年底前还有一次降息。

美国

美联储周三维持利率不变，虽暗示2025年可能降息，但主席鲍威尔强调不应过度解读该预测。“没有人对利率路径有十足把握，决策都将取决于数据表现，”他特别指出，若非关税因素，近期低迷的通胀数据本可能促使降息。市场仍预期年内约有两次25个基点降息。

英国

英国央行周四维持4.25%利率符合预期。过去一年该行保持每季度降息一次的节奏，市场预计年底前还将降息两次。值得注意的是，本次会议有三位委员支持降息。部分投资者认为疲软的就业数据或加快宽松步伐，但高通胀可能形成制约。

澳大利亚

经济增长乏力及中美贸易战对资源业的冲击，使澳洲联储随时准备加速降息。该行5月已降息25个基点至3.85%，交易员预计年底利率将降至3%附近。

挪威

挪威央行周四意外宣布2020年以来首次降息，将政策利率下调25个基点至4.25%，此举令多数分析师始料未及并导致克朗走弱。作为发达市场最谨慎的央行，行长巴切表示年内仅计划再降息一至两次。

日本

日本央行作为唯一处于加息周期的主要央行，周二如预期维持利率不变。中东局势升级和美国关税政策，给该行提升超低利率和缩减约合日本GDP规模的资产负债表带来挑战。央行决定明年放缓缩表步伐，显示其对退出长达十年刺激政策持审慎态度。