黄金、原油开盘大涨，此刻市场如何消化中东危机？

2025-06-23

受周末中东局势升级影响，现货黄金周一高开24美元，最高至3398美元/盎司；纳指期货跌0.9%。WTI原油高开3.7%。

自以色列本月早些时候首次袭击伊朗以来，市场反应普遍平淡：标普500指数即使在过去两周下跌后，也只比2月份的历史高点低了约3%。自6月13日以色列袭击伊朗以来，彭博社对美元的衡量指标上涨了不到1%。

这主要是因为投资者预计冲突将是局部性的，不会对全球经济产生更广泛的影响。但市场观察人士说，如果伊朗对最新的事态发展做出回应，比如封锁石油和天然气运输的重要通道霍尔木兹海峡，或者袭击该地区的美军，那么市场的波动就会变得更大。

Pictet资产管理公司的高级投资经理莫洛托娃说：“这完全取决于冲突的发展，而事情似乎每时每刻都在发生变化。只有霍尔木兹海峡被封锁，他们才会认真对待，因为这将影响石油运输。”

伊朗誓言要让制造轰炸行为的人承担“永恒的后果”，并表示保留捍卫主权的所有选择。与此同时，以色列恢复了对德黑兰和伊朗西部军事基地的攻击。

新加坡盛宝市场首席投资策略师查纳纳说：“这标志着市场的一个转折点。问题是美国资产是否仍能获得避险溢价。”

不过，下行空间可能有限，因为一些市场参与者已经为冲突恶化做好了准备。自6月13日以来，MSCI全球指数已回落1.5%。基金经理们已经减持了股票，股价不再超买，对冲需求也有所增加，这意味着在这些水平上出现大幅抛售的可能性较小。

摩根士丹利的石油分析师说，快速的解决方案将使油价回落到每桶60美元，但持续的紧张局势可能会使油价维持在目前的区间。

他们说：“全球石油供应出现根本性中断，通过该地区的石油运输可能受到打击，这将使油价大幅上涨。”

该公司的其他分析师指出，油价持续上涨可能会引发美元空头挤压，尽管基本面“仍然表明美元的强势正在消退”。近几个月来，特朗普的贸易和财政政策使美元遭受重创。

“目前最大的交易是做空美元，”Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell说。

彭博策略师Sebastian Boyd说：“如果美元能保持涨势，打破自4月初以来的看跌共识，那么其他美国资产就会显得更有吸引力。但是，如果事实证明这种上涨只是对美国卷入中东冲突的短暂反应，美元很可能会重拾跌势。”

巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，就近期而言，市场可能会担心伊朗的报复行为，以及伊朗是否会封锁霍尔木兹海峡。该地区近期的危机表明，石油冲击对股市的影响往往是短暂的，通常最终会成为中期买入机会。 事实上，如果这场冲突能给中东带来更多稳定与和平，那么从中期来看，风险资产将被视为利好。

Liquidnet Alpha交易平台跨资产销售部的Anthony Benichou表示，特朗普经不起这样拖下去。如果石油价格长期居高不下，尤其是在中期选举前，将是一个令人头疼的政治问题。高油价会打击大街小巷，助长通胀，让选民反对自己。因此，此举必须快速、彻底、果断。请注意，风险溢价在石油领域的控制是多么令人印象深刻——短期波动飙升，但其他领域几乎没有波及。如果伊朗关闭（霍尔木兹海峡），他们就会切断自己的主要收入生命线，实际上加速了自己的崩溃。

法国兴业银行美国股票策略主管Manish Kabra说，由于央行的政策比以往石油冲击时宽松得多，股市可能只会出现小幅下跌。就资金流动而言，市场也不会出现亢奋情绪。不会像2022年那样，标普500指数和欧洲股市下跌20%。“我们的观点是，美联储实际上可能会忽视任何潜在的石油冲击，这就是为什么我仍然认为标普500指数很有可能在今年创出新高。”

瑞银全球财富管理公司策略师Anthi Tsouvali称，投资者还必须考虑石油价格上涨对通货膨胀的影响，如果是这样的话，欧洲受到的打击将比美国更大。今年的不确定性一直很高，现在这又是一个雪上加霜的事件。“因此，我们会看到一些波动，但现在，根据我们掌握的信息，我认为这种波动不会持续太久。到目前为止，我们还没有看到能源设施遭到轰炸，霍尔木兹海峡也没有关闭。市场会对此表示赞赏。虽然肯定会有风险厌恶情绪，但这种情绪仍可能不会持续太久或太深。”

瑞穗证券公司首席策略师Shoki Omori表示，资本将竞相涌向经典避风港——日本政府债券、日元、瑞士法郎和黄金。美国国债收益率几乎会立即感受到下跌的冲击。 历史经验表明，当投资者抛售美元时，他们往往会抢购美国国债，因为他们预期美联储会偏向鸽派，以稳定市场。有分寸的声明可能会使美元保持稳定，但任何暗示对美国领土或军队发动袭击的言论都可能会使美元下跌。美元兑日元可能跌至144。

AT全球市场首席分析师Nick Twidale说，黄金可能会迅速飙升至3400美元，但关键因素将是波动性，例如，如果特朗普决定结束打击，那么黄金走势可能就不会持续。与德黑兰相比，特朗普手中的大棒更大，因此他的下一步行动——无论是进一步升级还是回到谈判桌前，对市场的影响更大。

Vanda Research策略师Viraj Patel说，“上周末的美国打击是对冲基金和CTA急于退出美元看跌押注的另一个原因。我们认为，随着看空美元的理由逐渐消失，美元走高可能成为今年夏天最大的痛苦交易之一。 非美国股市正在酝酿一场完美风暴，尤其是拥挤的周期性欧洲和亚洲市场。除了特朗普关税政策导致跨境贸易持续放缓之外（某些股市似乎忽视了这一点），地缘政治风险的上升是全球经济增长的另一个阻力。我们认为，随着全球投资者变得更加谨慎，近期 "热钱 "的流入会逐渐减少，欧洲和新兴市场的表现可能会不尽如人意。”