地缘政治风险加剧 冲突升级下日元意外回落，瑞士法郎坚挺

新华财经北京6月23日电   周末突发的美国空袭伊朗核设施事件成为当前市场焦点。尽管地缘风险本应推升避险需求，但市场整体表现相对谨慎，部分原因在于美联储官员近期言论维持鹰派立场。当前市场聚焦即将发布的美国6月PMI数据，该数据将作为经济前景的重要风向标，一旦表现偏强，将进一步强化美元多头立场。

美联储最新利率点阵图显示，尽管2025年依然预期降息两次，但2026和2027年分别仅预期各有一次25个基点的降息。加之市场对美国总统提出的新关税政策可能加剧通胀的担忧，使得货币政策宽松预期进一步弱化。

此外，GeoMacro Strategy 首席策略师表示，如果伊朗关闭霍尔木兹海峡，市场将面临最坏的情况。 如果海峡被封闭，油价将超过100美元，恐惧和恐慌将升温，投资者将纷纷涌向避风资产。

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图为：截至北京时间17：15 不同时间周期，主要货币波动率对比 来源：新华财经

对比发现，美元/日元在所有时间段的波动率都最大，特别是在1个月周期达到-0.028；短期波动（15分钟-4小时）。

澳元/美元和新西兰元/美元在短期波动较大。美元指数在短期波动最小，中长期波动（1天-1个月）。美元/日元和新西兰元/美元在1天周期的波动最为剧烈，欧元/美元和美元/日元在1个月周期的波动最大

美元指数在所有时间段的波动都相对较小。美元/日元在1个月周期的波动率（-0.028)远高于其他货币对，显示其长期波动风险最大。

建议关注美元/日元和新西兰元/美元的高波动特性，而美元指数可作为相对稳定的参考指标。

日元

欧洲交易时段盘初，美元兑日元最大涨幅达到1.00%。美国攻击伊朗后，美元/日元升至147.39日元，交易员持有125亿美元的日元多仓。日元通常在地缘政治压力下是热门避险货币，但自6月13日以色列对伊朗核设施和军事目标发动导弹袭击以来，日元兑美元已下跌2.4%，对瑞郎下跌1.4%。

日本几乎全部依赖进口石油，冲突导致原油价格飙升，威胁到该国贸易平衡，削弱了日元吸引力。2022年2月24日俄乌冲突爆发当日，日元兑美元走弱，随后在3月和4月又下跌了11.5%。投机性头寸仍严重偏向日元走强，这可能预示着对冲基金在平仓时会出现重大转变。

花旗分析指出，原油价格的上涨不仅影响了日本的贸易平衡，使得进口成本增加，特别是对于一个几乎完全依赖进口石油的国家来说。除了直接影响贸易平衡外，油价上升还恶化了日本的贸易条件，即出口商品相对于进口商品的价格变差，这进一步削弱了日本经济的竞争力。

欧元

分析显示，欧元区进口天然气，其价格与欧元汇率高度相关。天然气价格上涨会削弱欧元，并减少经常账户盈余。

天然气价格从4月末接近2.8美元上涨，上周突破4美元。

自4月末以来，液化天然气价格从约10美元涨到14美元左右。4月欧元区盈余大幅减少，天然气价格大幅上涨预示着盈余可能进一步缩水。天然气价格在俄乌冲突升级后上涨，欧元兑美元汇率暴跌，盈余消失。

欧元区综合采购经理人指数显示，商业活动仍在温和且稳定增长，而日本、澳大利亚和印度的调查数据上升，表明全球经济活动有所加速。

欧元区经济年初增长超预期，但4月因美国关税政策影响失去动力，若美国市场销售大幅下滑，欧元区可能陷入收缩。

德国制造业出现复苏迹象，新订单增速创三年新高；英国商业活动也因订单增加和信心恢复而加快，而法国经济活动意外减弱。

瑞郎

受限于瑞郎的避险需求及瑞士央行维稳信号的支撑。当前美元/瑞郎正运行于一周以来构筑的震荡区间内，市场对方向选择保持观望。

瑞士央行（SNB）释放出不再倾向继续降息的信号，打击了市场对负利率回归的预期，使得瑞郎相对坚挺。加之中东地缘局势再起及全球贸易不确定性增加，避险情绪升温，瑞郎作为传统避险货币获益

英镑

英国PMI数据超出预期，英镑兑美元汇率下跌0.1%，至1.3430美元；欧元兑英镑则下跌0.2%，至0.8551英镑。这表明外汇市场对此次PMI数据的积极变化反应冷淡，可能是因为投资者更加关注长期经济增长前景及外部因素的影响。

英国制造业活动连续第九个月下降，但其收缩幅度为今年1月以来最小。标普全球表示，该报告与4月至6月期间经济增长约0.1%相一致，符合英国央行对当前经济扩张速度的估计。6月综合PMI中的就业、新出口业务和未来产出指数均有所恶化，尤其是受到全球经济和政治不确定性加剧的影响。英国6月服务业PMI从5月的50.9升至51.3。制造业PMI从46.4升至47.7，虽然仍在收缩，但情况有所好转。