广发期货：美元指数疲软金银走势分化

2025/6/27

【行情回顾】

消息方面，央视新闻指出，7月9日是美国政府暂停征收所谓“对等关税”90天的截止期限，目前美国商务部长卢特尼克对和多国谈成协议仍感到乐观。据华尔街日报报道，知情人士透露，欧盟正考虑降低一系列美国进口商品的关税，以期与特朗普总统快速达成贸易协议。欧盟领导人定于当地时间周四晚间在布鲁塞尔召开会议，讨论愿为赢得特朗普支持而做出多大让步。其他正在考虑的优惠措施包括降低非关税壁垒、增加购买美国液化天然气等产品。据路透社26日报道，印度官员透露，印度与美国之间的贸易谈判因在汽车零部件、钢铁和农产品进口关税问题上存在分歧而陷入僵局，这使得双方难以在特朗普设定的7月9日互征关税最后期限前达成协议，目前印度代表团预计将在最后期限前前往华盛顿。

美国一季度GDP终值下修至萎缩0.5%，前值为-0.2%，进口增加及政府支出减少为主要拖累，此外个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创下自新冠疫情爆发以来的最弱季度表现，核心PCE物价指数略升至3.5%。美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅，飞机订单推动数据大增。6月21日当周首次申请失业救济人数降为23.6万人，低于预期的24.3万人。美国财政部拍卖440亿美元七年期国债，得标利率4.022%（5月29日报4.194%），投标倍数2.53（前次为2.69）。美国波士顿联储主席柯林斯表示，若FOMC在7月决定降息，恐怕显得太早，基本假设是，在2025年稍晚降息，认为美联储有时间来仔细评估即将掌握的信息。美国总统特朗普表示，那些反对（大漂亮税收）立法草案的都不是好人，“我们希望”国会山能在7月4日之前批准税收草案。

香港特区政府26日发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出“LEAP”四大策略框架助力香港打造全球数字资产中心，将推动贵金属、有色金属、可再生能源等现实世界资产代币化，展示技术多元应用。同时，稳定币发行人发牌机制8月1日实施，香港证券及期货事务监察委员会将担任数字资产交易服务及托管服务提供者主要监管机构，构建统一监管框架。

隔夜，随着中东局势趋于稳定，关税和宏观政策等因素重新主导市场，美国经济的疲软预期有望随着贸易协议达成且财政法案通过而有所改善。尽管美联储官员对7月降息的认可度不高，美债拍卖情况改善使美债收益率回落，美股普涨，美元指数则再度走弱，不同因素驱动使金银走势分化。国际金价盘中由涨转跌，从日内高点3350美元跳水超40美元，收盘价报3327.69美元/盎司微跌0.13%处于两周多低位；国际银价则受到欧美财政刺激对工业制造业提振盘中大幅拉升1.5%后整体保持高位震荡，收盘报36.644元/盎司涨1.09%创“二连阳”。

【后市展望】

目前美国经济在高赤字压力下持续放缓，美国关税冲击和地缘冲突反复扰动金融市场，去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，使金价存在支撑。但中美等国家贸易谈判启动关系暂时缓和使美元资产止跌企稳，市场在美国经济和财政货币政策等前景不明朗的情况下短期缺乏明确驱动，技术上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，季末资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金波动风险。短期地缘风险消退后持续关注美国通胀方面数据对美联储货币政策预期的影响，国际金价在3300-3400美元区间波动，继续尝试黄金虚值期权双卖策略。

白银方面，中美领导人通话缓和贸易谈判启动使工业制造业乐观情绪增加，未来欧美各国财政和货币政策对银价中长期需求和价格走势影响仍有不确定性，光伏和半导体行业回暖，伦敦和中国等地区库存维持低位，都对价格存在支撑。短期多头再次受到宽松预期驱动，目前价格在36-37美元区间偏强震荡。

【资金面】

近期美股和美债走势企稳，虚拟货币表现较强势抑制金银价格走势，但多头提振白银ETF持仓持续上升。