一周前瞻：美国6月非农数据揭晓

新华财经上海6月29日电（葛佳明） 本周（6月23日-6月28日），在地缘政治冲突缓和及美联储降息预期升温的背景下，全球多数风险资产实现反弹，美元走势承压，非美货币走强，黄金、原油走低。

美股市场方面，标普500指数本周累计上涨3.44%，报6173.07点，突破2月19日的收盘历史高位；道琼斯工业平均指数本周累涨3.82%，收报43819.27点；纳斯达克指数本周累涨4.25，报20273.46点，突破2024年12月16日所创收盘历史高位。

美股“科技股七姐妹”本周主导美股涨幅，英伟达本周累涨9.66%，股价一度刷创历史新高，市值达3.85万亿美元；META累计涨7.52%，谷歌A累计涨7.14%，亚马逊累计涨6.49%，微软累计涨3.88%，特斯拉累计涨0.51%，苹果微涨0.04%。

欧股方面，欧洲各国股市本周多数实现上涨，欧洲STOXX 600指数，本周累计上涨1.32%；德国DAX 30指数本周累计上涨2.92%；法国CAC 40指数本周累涨1.34%；英国富时100指数本周累涨0.28%。

亚太股市方面，韩国股市持续上行，全周累计涨幅达到1.13%，今年迄今涨幅达到27.36%；日经225指数本周涨势亮眼累计上涨4.55%，升破40000点，为1月27日以来首次；印度SENSEX30指数全周涨2%。

外汇市场方面，美元指数因降息预期回落持续下挫，连续五个交易日走弱，全周累计跌幅达到1.52%，报97.26；非美货币集体反弹，欧元兑美元本周累计上涨1.7%；日元兑美元汇率本周累计上涨约1%；瑞郎兑美元本周累涨2.3%。

大宗商品方面，因避险情绪迅速降温，黄金价格持续回落，现货黄金跌破每盎司3330美元关口，刷新近两周新低，本周累计下跌2.8%；纽约金主力期货合约本周累计下跌2.94%，收报每盎司3286.1美元，为连续第二周下跌。铂金却表现亮眼，NYMEX铂金主力合约价格全周累计涨幅逼近7%。

原油市场方面，因地缘冲突溢价回落，原油价格大幅走弱，WTI原油主力期货合约跌破每盎司66美元关口，回吐冲突以来全部涨幅，全周累计跌幅达到11.88%；布伦特原油主力期货合约跌至每盎司66.34美元，全周累计跌幅达12.11%。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）6月24日当周数据，WTI原油净多头头寸减少11697手合约，其中多头绝对值创四周新低、空头绝对值创三周新高。

下周（6月30日-7月4日），数据方面，市场将密切关注美国PMI数据以及美国6月非农就业报告，进一步评估美联储后续政策路径走势，与此同时，与地缘冲突以及美国贸易政策相关的进展均将影响各类资产走势。

美国非农就业数据

5月美国新增就业高于市场预期，一定程度缓和市场对美国经济或步入衰退的担忧。5月非农就业人口增13.9万人，高于市场预期的增13.0万人，失业率也稳定在4.2%，显示美国就业市场相对稳健。

但需要注意的是，就业市场信心指标、雇主行为指标等数据普遍疲软。华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师张瑜表示，就业市场领先指标已提示就业市场下行方向。一方面失业率触底、时薪见顶时，此后1-2年就业人数可能大幅下滑。另一方面，每周发布的美国首次申请失业金人数领先失业率约6个月，2024年起该值中枢震荡走高，均指向了失业率的上行方向。

新华财经汇总发现，分析师普遍预计，美国6月新增非农就业人数将从上月的增加13.9万人降至12万人，预计失业率料攀升至4.3%。

富国银行分析师在最近发布的报告中表示，预计6月非农就业人数将进一步放缓至11.5万，在不确定性仍然居高不下、货币政策持续收紧、以及美国政府招聘放缓的背景下，新增就业需求仍然疲弱。5月，小企业的招聘计划几乎降至本轮周期的最低点；到6月中旬，Indeed网站上的招聘职位数继续下滑；“就业差值”指标（即认为“工作充足”的消费者比例减去认为“工作难找”的比例）在本月跌至自2021年以来的最低水平。

业内人士多数认为，随着美国经济动能持续减弱，特别是在劳动力市场面临结构性压力的情况下，“滞”的风险将再次成为主导，也会成为触发美联储后续降息的重要导火索。

美股后续走势如何？

美股在“科技例外论”消退和对等关税带来的经济担忧下，一度接近技术性熊市。但之后的两个多月里，美股迎着美元和美债的逆风反弹，当下已收回前期跌幅，且刷新历史高位。而在过去15年里，7月一直是美国股市表现最强劲的月份，平均涨幅达2.9%。

6月12日当周，美股散户看多比例达到33.2%，为1月底以来新高；看空比例为33.6%，为1月底以来新低。散户乐观的另一个佐证，是小市值股票成交火热，因为小市值股票往往是散户们激烈博弈的战场。

从美股自身角度出发，鉴于上半年美股市场因极端风险厌恶情绪引发的恐慌性抛售后，市场情绪已逐步企稳。市场普遍认为，短期内美股市场最悲观的阶段已经过去，后续美股交易主线或将逐步回归基本面。

招商银行研究院认为，未来标普500的每股收益增速或也将跟随美国整体企业利润的趋势下降。分析师对2025年盈利预测也在不断下调，但当前预期EPS增速在7.5%，仍能实现盈利正增长，有望支撑美股后续走势。

从美股估值看，美股估值偏高，当前美股市盈率（PE）估值已回升至今年3月初的水平，从绝对估值维度而言，处于相对高位，后续估值或难进一步走高。“年初以来市场对宏观政策的博弈显示出当前静态估值在22倍-26倍之间的区间运行，目前仍然缺乏突破动能。”东证衍生品研究院宏观首席分析师徐颖表示。