“央行的央行”拉响警报：特朗普或将美联储推入滞胀泥潭

2025-06-30

素有“央行的央行”之称的国际清算银行（BIS）上周警告，随着特朗普颠覆性贸易政策冲击全球经济，美国通胀可能卷土重来。该行总经理奥古斯丁·卡斯滕斯在发布年度报告时描绘了黯淡图景，称特朗普自1月上任以来的行动进一步暴露了全球经济脆弱性。

这位前墨西哥央行行长对记者表示，“软着陆本来是可实现的——一切按计划进行.......但随后出现了一段非常剧烈的波动期，关税威胁使部分国家更难实现2%的通胀目标。”

上周日发布的卡斯滕斯任期最后一份报告显示，经济不确定性已达“典型危机水平”，主因是白宫实施的进口关税（尽管目前处于90天暂停期）。

BIS指出，增长前景恶化，同时消费者价格稳定、公共财政和金融系统的风险加剧。面对挑战，官员们建议央行专注核心使命以维护信任，并增强行动有效性。

卡斯滕斯强调美联储在当前环境中尤其艰难，其主席鲍威尔坚决抵制来自白宫的降息压力。“在美国，美联储可能面临非常困难的局面，即通胀压力上升或通胀预期偏离，同时经济放缓，”他说，“这是央行通常觉得特别棘手的情况。”

BIS报告频繁强调通胀风险，包括贸易中断如何冲击已受人口老龄化和劳动力短缺挤压的经济体，并损害商品供应。官员们强调，疫情后消费者敏感度上升，结合仍高企的生活成本预期，可能对价格稳定构成新挑战。

这一分析结合近期原油价格飙升（随后部分回落）可能让政策制定者警惕。BIS经济顾问申炫松称：“一朝被蛇咬，十年怕井绳，确保一次性价格上涨不转化为持续通胀至关重要。”

报告还指出，部分国家积累的史无前例的国债构成风险。经合组织成员国利息支付占GDP比例去年达4%并将继续上升。“通胀和金融稳定风险更易源自主权债市压力或通过其传播，”BIS称，“对财政可持续性的担忧可能引发再融资挑战，并潜在颠覆通胀预期。”

BIS还列出促进增长和生产率的政策建议，如放松劳动力市场、削减官僚主义、消除贸易壁垒、增加公共投资，同时建议财政修复。监管方面，官员警告勿放松银行监管要求，并呼吁密切监控非银行金融机构。

至于央行，BIS建议“谨慎平衡”增长与通胀风险，尤其鉴于消费者曾从容应对价格冲击的时代似乎已结束。

BIS副总经理安德里亚·梅克勒称：“那个世界已终结，现在任何价格上涨都会引发更大反应——担心这不只是简单涨价，而是影响通胀动态。”