“小非农”意外录得负值，黄金一度站上3350关口！

2025-07-02

周三，美国6月ADP就业人数录得-3.3万人，低于预期的9.5万人，前值为3.7万人，这是自2023年3月以来首次出现就业萎缩。这一逆转表明，即便特朗普政府降低部分极端关税，疲软的劳动力市场仍未出现任何改善迹象。

ADP数据公布后，现货黄金短线涨幅扩大至10美元，一度站上3350美元/盎司；美元指数短线走低20余点。交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息的押注，将7月降息的可能性从数据公布前的约20%提高至27.4%。

“小非农”意外录得负值，这或许表明经济并不像投资者所认为的那样强劲——尽管他们推动标普500指数在月末重回历史高位。

ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）表示：“尽管裁员现象仍然罕见，但雇主对招聘的犹豫以及对离职员工岗位的消极填补导致了上个月的就业萎缩。”

需要强调的是，ADP报告对非农的预测“战绩”并不稳定，而市场往往更重视后者。例如5月疲软的ADP数据就与当周晚些时候公布的官方非农数据存在显著差异。

根据道琼斯估计，本周四将公布的非农就业报告预计将新增11万人。经济学家预计失业率将从4.2%微升至4.3%。在ADP数据公布后，部分经济学家可能下调其对就业报告的预期。

周四还将公布每周初请失业金数据，经济学家预计为24万人。这一系列劳动力数据发布正值缩短的交易周——为纪念7月4日假期，市场将于当地时间周四提前收盘，周五全天休市。

服务业遭受最沉重打击
ADP数据显示，就业流失主要集中在专业/商业服务以及医疗/教育等服务业领域。其中专业/商业服务岗位减少5.6万，医疗/教育领域净流失5.2万个岗位。金融活动岗位也加剧了本月下滑，净减少1.4万人。

制造业和采矿业等行业的商品生产岗位增长部分抵消了萎缩。整体来看，6月商品生产岗位增加3.2万，而服务业岗位总数减少6.6万。

从地区看，中西部和西部各州萎缩最严重，分别减少2.4万和2万个岗位。东北部流失3000个岗位，而南部成为ADP追踪区域中唯一实现净增长的地区，岗位增加1.3万。

小企业裁员更为显著。事实上，员工超500人的大型企业本月岗位增长最多，达3万个；相比之下，员工不足20人的小企业净流失2.9万个岗位。

无论是留职者还是跳槽者，其年化收入增速均较5月小幅放缓。留职人员薪资涨幅从4.5%微降至4.4%，而新入职者薪资涨幅从7%滑落至6.8%。