“小非农”大爆冷 降息预期再升温！美国6月ADP意外减少3.3万 两年多来首现负增长

 2025-07-02

美国私营企业就业人数在6月出现两年多来首次下降，主要受服务业岗位减少影响，这一迹象可能引发市场对劳动力市场加速放缓的担忧。

根据ADP研究院周三发布的数据，经下修后的5月就业人数增幅为2.9万人，而6月私营部门就业人数减少3.3万人。此前接受一项调查的经济学家无一预料到会出现负增长。

ADP首席经济学家Nela Richardson在一份声明中表示：“尽管企业裁员现象仍属罕见，但雇主对新增招聘持谨慎态度，且不愿填补离职员工空缺，这导致了上个月的就业萎缩。”

需要注意的是，ADP报告对后续官方非农就业数据的预测准确性历来不稳定，市场通常更重视美国劳工部的权威报告。例如5月ADP疲软数据就与当周后续发布的官方就业数据存在显著偏差。即将于周四公布的官方非农就业报告预计将显示，6月就业增速可能创四个月新低，失业率或微升至4.3%。

数据公布后，美国国债收益率应声下跌，股指期货走低，美元涨幅收窄。交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息的押注，押注降息三次的概率也在ADP就业数据公布后再一次大幅增长。此外，利率期货市场交易数据还显示，交易员们押注美联储7月降息25个基点的概率从20.7%上升至24.3%。

High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg表示：“ADP数据远低于市场预期，就业负增长的景象令人震惊。无论这份报告是否准确，交易员和投资者都会将此视为今日市场的利空信号。”

50 Park Investments的Adam Sarhan)则指出：“这是近月来美国就业市场首次出现令人失望的收缩，考虑到此前失业率持续走低、就业市场表现强劲，当前形势确实令人担忧。”

Weinberg同时警告称，企业可能通过“更激进的裁员措施”来应对关税导致的成本上升，“这或许只是冰山一角，但也可能是虚假警报。”

服务业成就业重灾区

随着特朗普政府贸易政策的影响持续发酵，雇主们正采取更加审慎的用人策略，并加倍努力控制成本。各企业正着力调整员工规模，以适应当前经济增长放缓的态势。

6月服务业就业人数减少6.6万人，主要源于专业及商业服务、医疗保健和教育领域的岗位缩减。但制造业、建筑业和采矿业就业有所增长。中小型企业就业人数普遍下降。

从地域看，中西部和西部分别减少2.4万和2万岗位，东北部微降3000，仅南部实现净增1.3万。企业规模方面，500人以上大企业逆势增聘3万人，而20人以下小微企业净减2.9万岗位。

ADP报告显示，截至5月的三个月平均就业人数增速已放缓至1.87万人，创疫情初期以来新低。其他数据显示失业者再就业周期正在延长，而猎头公司Challenger, Gray & Christmas的统计表明，6月企业招聘规模为2004年有记录以来第二低水平。

美国经济咨商会数据显示，认为“就业机会充足”的消费者比例在6月降至四年多来最低点。

尽管出现放缓迹象，美联储主席鲍威尔仍多次强调劳动力市场保持稳健。鉴于需要观察关税对通胀的影响，美联储官员今年始终维持利率不变。

ADP与斯坦福数字经济实验室联合发布的报告显示，薪资增长有所降温。跳槽员工薪资同比上涨6.8%，而留任员工涨幅为4.4%。该报告数据覆盖超过2500万美国私营部门雇员。