ADP数据疲软点燃降息预期，金价三连阳迎接“非农”数据

周四（7月3日）亚市早盘，现货黄金冲高回落，目前交投于3351.20美元/盎司附近。金价周三上涨0.5%，为连续第三天的上涨，收盘报3356.93美元/盎司。这一涨势主要是受到美国ADP就业数据意外疲软的推动，市场对美联储提前降息的预期迅速升温。

独立金属交易员Tai Wong指出，ADP报告显示6月民间就业岗位减少3.3万个，这是自2023年初以来首次出现净减少，为金价提供了显著提振。

与此同时，投资者正屏息以待周四发布的非农就业报告，试图从中窥探美联储货币政策的下一步动向。

ADP就业数据疲软：降息预期升温

周三出炉的美国ADP全国就业报告显示，6月民间就业岗位减少3.3万个，这是自2023年3月以来首次出现岗位净减少，较5月下修后的2.9万个增幅形成鲜明对比。市场原本预期6月就业岗位将增加9.5万个，这一意外的下滑令投资者对美国劳动力市场的健康状况产生疑虑。专业和商业服务、教育和保健服务以及金融活动等行业的岗位减少尤为显著，尽管休闲和酒店业、制造业及建筑业仍有一定增长，但整体趋势表明经济不确定性正在抑制招聘活动。

就业数据的疲软直接点燃了市场对美联储降息的押注。美联储主席鲍威尔在周二的讲话中重申了对降息的谨慎态度，但并未排除本月降息的可能性，强调政策决定将高度依赖数据表现。ADP数据的意外走弱使得市场对9月降息的预期进一步巩固，根据伦敦证券交易所集团的估计，7月降息的可能性从数据发布前的20%攀升至尾盘的23%，而9月降息25个基点的可能性一度接近100%，目前为92.5%。这一预期推动了黄金价格的上涨，因为较低的利率通常会降低持有无息资产如黄金的机会成本，从而提升其吸引力。

非农就业报告：黄金市场的关键风向标

周四即将发布的6月非农就业报告被认为是评估美国劳动力市场健康状况的关键指标。路透社调查显示，经济学家预计6月非农就业岗位将增加11万个，低于5月的13.9万个，失业率预计从4.2%小幅上升至4.3%。

高盛分析师的预测更为悲观，认为新增就业岗位可能仅为8.5万个，且联邦政府职位减少1.5万个，特朗普政府的移民政策收紧及关税对制造业的持续拖累可能进一步加剧就业市场的压力。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff警告，如果非农数据远超预期，可能会削弱降息预期，对金价构成利空。

非农就业报告的重要性不仅在于其数据本身，还在于其对美联储货币政策路径的指引。就业市场的任何意外表现都可能引发市场剧烈波动。如果数据继续显示劳动力市场疲软，投资者对降息的信心将进一步增强，金价有望延续涨势。反之，若数据强劲，美联储可能放缓降息步伐，短期内对金价形成压制。

Clearstead Advisors LLC高级董事总经理Jim Awad表示，劳动力市场趋软可能促使美联储降低利率，这对黄金等资产有利，但若疲软程度过高，则可能引发对经济增长和企业盈利的担忧，进而影响市场风险偏好。

贸易与财政政策：黄金市场的外部推手

贸易协议缓解紧张情绪

全球贸易局势的变化也在为金价波动增添变量。美国与越南达成的贸易协议降低了此前计划对越南出口产品征收的关税，缓解了市场对贸易紧张局势的担忧。这一进展推动了标普500指数和纳斯达克指数创下收盘新高，反映出投资者风险偏好的回升。然而，特朗普政府暗示其他国家需在7月9日关税暂停期结束前达成类似协议，否则可能面临更高关税的压力。

渣打银行全球G10外汇研究主管Steve Englander指出，贸易协议的达成对美元有利，同时降低了市场的不确定性，这可能在短期内对金价形成一定压制，但长期来看，贸易政策的不确定性仍将支撑黄金的避险需求。

财政赤字的隐忧

与此同时，美国财政政策的走向为黄金市场带来了新的复杂性。特朗普提出的大规模减税和支出议案已在参议院以微弱优势通过，预计将在众议院进行最终表决。无党派分析人士估计，该议案将在未来十年增加3.4万亿美元的债务。

CreditSights投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示，市场对赤字支出和通胀上升的担忧正在盖过美联储降息的可能性，这推动了美国公债收益率的小幅走高。两年期公债收益率升至3.787%，三十年期公债收益率创下6月中旬以来最大单日涨幅。这种收益率上升可能对金价构成压力，但财政不确定性也强化了黄金作为避险资产的吸引力。

裁员与招聘趋势：劳动力市场的韧性与隐忧

尽管ADP数据显示就业岗位减少，但美国劳动力市场整体仍展现出一定韧性。Challenger，Gray & Christmas的报告显示，6月美国雇主宣布的裁员人数为4.7999万人，较上月下降49%，第二季度计划裁员总数较第一季度减少50%。然而，招聘活动明显放缓，6月计划招聘人数从5月的9683人骤降至3191人。

Challenger高级副总裁Andrew Challenger表示，在缺乏强劲经济驱动力的情况下，招聘活动可能在年内持续低迷。这种劳动力市场的两极分化——低裁员率与招聘疲软并存——为金价提供了复杂但总体利好的背景，因为经济不确定性通常会推高避险资产的需求。

结语：黄金市场的机遇与挑战

综上所述，黄金市场的近期表现受到多重因素的共同驱动。ADP就业数据的疲软点燃了降息预期，成为金价上涨的直接催化剂；即将发布的非农就业报告将进一步决定市场走势的方向；贸易协议的进展和财政政策的潜在风险为金价提供了既有支撑又压力的复杂环境。在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产的地位愈发稳固。投资者需密切关注非农数据、美联储的政策动向以及全球贸易局势的变化，以把握黄金市场的投资机遇。无论短期波动如何，黄金的长期价值依然值得期待。

北京时间07:25，现货黄金3350.65美元/盎司。