瑞达期货：金银比有望持续收敛

2025/7/3

隔夜，沪金主力2510合约涨0.26%报779.66元/克，沪银主力2508合约涨0.71%报8845元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报36.79美元/盎司，关税不确定性带动市场避险情绪升温，叠加近期联储官员谨慎乐观的降息基调，贵金属市场延续反弹格局，COMEX金价突破3350美元/盎司重要关口。

美国6月ADP新增就业人数意外减少3.3万人，远低于市场预期。本次ADP就业数据的意外下滑预示非农就业新增人数或呈现放缓态势，服务业岗位大幅减少与此前ISM服务业PMI指标下滑相符，但受关税潜在影响较大的商品生产行业却录得意外增长，预示生产者对于关税预期趋于乐观。此外，6月美国企业裁员人数录得年内新低水平。关税不确定略有消减的背景下，企业裁员整体维持温和态势，零售业为今年私营部门裁员最多的行业，后续走势或仍取决于关税局势的发展，美国劳动力市场整体仍保有一定韧性。金价后续走势或仍取决于美联储的政策立场表态以及非农数据的表现，市场预期6月非农数据将延续温和放缓格局，在关税局势边际降温且企业裁员率仍处于低位的背景下，预计失业率与上月持平，超预期的劳动力需求亦支撑薪资增速。在此基准情形下降息预期或得到相应抬升并提振金价，但若就业数据大幅超出市场预期，美元有望阶段性走强并压制金价。

中长期而言，美国大型减税法案导致的财政赤字抬高以及美元信用受损仍利多金价，联储官员发言基调转鸽，提振白银工业属性，金银比有望持续收敛。

操作上建议，逢低买入思路对待为主，沪金2508合约关注区间：760-790元/克，沪银2508合约关注区间：8700-9000元/千克。