特朗普政策拖后腿！美国6月失业率要创三年半新高？

 2025-07-03

美国劳工部将于周四(因独立日假期提前)发布备受关注的非农就业报告。受特朗普政府政策引发的经济不确定性影响，美国劳动力市场在6月可能持续放缓，预计失业率将微升至4.3%，创下三年半以来新高，同时显示上月薪资水平仍保持稳健增长。

不过，即便就业增长预期放缓，这一趋势可能也尚不足以促使美联储在7月重启降息周期。

近期一系列指标(包括初请失业金人数和续请失业金人数)表明，在经历支撑经济避免衰退的强劲表现后，劳动力市场正显现疲态。此前美联储为对抗高通胀采取了激进的货币紧缩政策。

经济学家指出，特朗普推行的全面进口关税、大规模移民驱逐及政府支出大幅削减等被视作“反增长”的政策，已经改变了公众对经济的认知。去年11月特朗普胜选后，企业和消费者信心曾因预期减税和监管放松而飙升，但约两个月后便急剧回落。

耶鲁大学预算实验室执行主任Martha Gimbel表示：“当前充满不确定性，人们很难做出决策。”

一项对经济学家的调查显示，6月非农就业岗位预计增加11万个，低于5月的13.9万个及三个月平均增幅13.5万个。预测区间介于5万至16万之间。时薪增速预计为0.3%，年化增幅将维持在3.9%。

经济学家估算，美国每月需创造10-17万个就业岗位才能匹配适龄劳动人口增长。市场将密切关注4月和5月数据的修正情况——今年以来修正值普遍呈现下行趋势。部分经济学家推测，这可能源于小企业对机构调查(非农数据来源)的延迟回复。

Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs表示：“无论修正原因如何，既定模式意味着6月初值可能需下调约3万个，应更关注趋势而非单月数据。”

就业放缓主要反映招聘意愿疲软，裁员数量仍处低位，因雇主在疫情后仍面临招工难问题。

裁员潮正在抬头

不过，裁员潮正在抬头，加之招聘低迷导致再就业机会减少，这解释了失业率预期的上升。

美国经济咨商会数据显示，认为“就业机会充足”的消费者比例在6月降至四年多来的最低水平。

如果失业率如预期升至2021年10月以来最高，将终结此前连续三个月持稳于4.2%的局面。多数经济学家预计失业率将在下半年持续攀升，或促使美联储于9月重启宽松周期。

美联储6月维持基准利率于4.25%-4.50%区间不变。主席鲍威尔强调，在再次降息前需“等待并观察”关税对通胀的影响。根据CME美联储观察工具，市场预计7月维持利率不变的概率达74.7%，而9月降息25个基点的概率则为71.5%。

ING首席国际经济学家James Knightley表示：“我们开始看到一些重要转变，就业市场状况可能比普遍认知更严峻。6月报告虽然不足以支持7月降息，但美联储或将更关注就业数据走向。”

然而，部分经济学家认为，移民管控导致劳动力池萎缩，可能限制失业率上升空间。随着白宫取消数十万移民临时合法身份，维持失业率稳定所需的月新增就业岗位或降至不足10万个。

细分来看，医疗保健行业可能仍是就业主力，但休闲酒店业或因移民惧怕驱逐而减少求职。类似担忧也可能影响建筑业就业，而关税持续制约制造业用工。联邦政府岗位温和减少的趋势仍在延续，但大规模裁员计划因法律纠纷进展缓慢。

摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen表示：“联邦裁员潮和自愿退休的影响可能要到10月才会显现，目前尚未观察到政府招聘明显放缓迹象。”