非农数据打压降息预期，金价下跌近1%，“大而美”法案或加剧波动？

受美国6月非农就业数据意外强劲的影响，金价在周四（7月3日）下跌近1%，现货黄金收报3325.87美元/盎司。强劲的就业数据不仅推高了美元和美债收益率，还显著削弱了市场对美联储提前降息的预期，令黄金的吸引力大幅下降。与此同时，美国国会通过了特朗普政府的大规模减税和支出议案（“大而美”法案），进一步为经济注入了复杂变量。周五（7月4日）恰逢美国独立日假期，金价在亚市早盘窄幅震荡，目前交投于3330美元附近。

强劲就业数据打压美联储降息预期

美国劳工统计局最新公布的6月非农就业报告显示，美国新增就业岗位14.7万个，远超市场预期的11万个，显示出劳动力市场的强劲动能。

尽管失业率从4.2%小幅下降至4.1%，但这份亮眼的数据背后也隐藏着一些隐忧。报告指出，近一半的就业增长来自政府部门，而私营部门的岗位增幅仅为7.4万个，创下2024年10月以来最小增幅。此外，平均每周工作时间从34.3小时缩短至34.2小时，工资增长放缓，平均时薪环比仅上涨0.2%，同比涨幅从3.8%降至3.7%。

这些细节表明，尽管总体就业数据强劲，但私营部门的疲软和劳动力市场的潜在放缓可能为未来的经济走势埋下不确定性。

美元与美债收益率齐涨

强劲的就业数据直接推高了美元和美债收益率。美元指数周四上涨0.34%，报97.12，而两年期美债收益率攀升9.7个基点至3.789%，十年期美债收益率也上升至4.346%。美元走强使得黄金对海外买家的吸引力下降，因为以美元计价的黄金变得更加昂贵。

High Ridge Futures的金属交易主管David Meger指出：“好于预期的就业人数意味着美联储提前降息的可能性大幅降低，美元走强对黄金市场形成了显著压力。”

市场对美联储7月降息的预期几乎归零，9月降息25个基点的概率也从92.5%降至67%。这一转变直接导致了黄金价格的回落，投资者对黄金的避险需求暂时被压制。

美联储货币政策路径的重新审视

美联储的货币政策一直是影响黄金价格的核心因素。作为无息资产，黄金在低利率环境中通常更具吸引力，而高利率则会削弱其投资价值。当前美联储的基准利率维持在4.25%至4.5%的区间，市场原本期待美联储可能因经济放缓而提前降息。然而，6月非农数据的强劲表现以及特朗普政府新政的潜在通胀压力，使得美联储继续保持观望的可能性加大。

投资者目前预计美联储从10月份开始降息、在年底前降息51个基点，低于报告发布前约66个基点的预期。

美国财政部长贝森特在接受采访时表示，若美联储近期不降息，9月可能需要更大规模的降息以应对经济变化。这一表态虽然为市场注入了一些宽松预期，但短期内美联储的谨慎态度无疑对黄金形成了利空。

此外，特朗普政府计划在秋季寻找美联储主席鲍威尔的接替人选，这一消息进一步加剧了货币政策的不确定性。鲍威尔自2018年担任美联储主席以来，以稳健的货币政策应对了多次经济挑战，但特朗普对其政策的批评从未停止。新任主席的提名可能带来政策风格的转变，市场对此的预期也将影响黄金的短期波动。

Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示：“尽管就业数据整体强劲，但私营部门的疲软可能重新引发有关美联储利率路径的讨论。”在通胀压力和劳动力市场放缓的双重背景下，美联储未来的降息节奏和幅度将成为黄金市场的重要观察点。

特朗普政策的不确定性加剧市场波动

特朗普政府周四通过的大规模减税和支出法案为黄金市场带来了新的变数。该法案预计在未来十年使美国债务增加3.4万亿美元，同时通过永久化2017年的减税政策、扩大税收减免以及削减医疗和绿色能源项目开支来刺激经济增长。共和党人认为，这将为经济注入“喷气燃料”，推动私营部门投资和消费。然而，无党派分析师警告，新增债务和大幅减税可能加剧通胀压力，尤其是在就业市场依然强劲的情况下。通胀预期的上升通常对黄金有利，但当前美元走强和美债收益率上升的趋势暂时盖过了这一利好。

此外，特朗普的反增长政策，如对进口商品征收全面关税和大规模驱逐移民，可能对劳动力市场和经济动能产生深远影响。6月非农报告显示，13万人退出了劳动力市场，长期失业人数增加至164.7万人，失业持续时间中位数从9.5周增至10.1周。这些迹象表明，劳动力市场可能因政策变化而面临进一步压力。

企业对招聘的谨慎态度也体现在供应管理协会（ISM）的调查中，一些企业明确表示将优先使用现有员工而非新增人手。特朗普政府宣称关税不会长期推高通胀，但市场对此仍持怀疑态度，黄金作为抗通胀资产的吸引力可能在未来重新显现。

黄后市展望

展望未来，黄金市场将受到多重因素的共同驱动。首先，美联储的货币政策路径仍是关键。如果9月降息幅度回升，黄金可能迎来一波反弹行情。其次，特朗普政府的财政和贸易政策将持续影响市场情绪。减税和关税政策可能短期内推高通胀预期，从而为黄金提供支撑，但美元的强势和美债收益率的上升可能继续施压金价。此外，全球地缘政治和经济的不确定性仍是黄金的长期利好因素。尽管当前市场对美联储提前降息的预期减弱，但全球经济放缓的迹象可能促使投资者重新配置资金至避险资产。

从技术角度看，黄金价格在3330美元附近窄幅震荡，短期内可能继续承压于美元走强和美债收益率上升。但若金价跌破3300美元的支撑位，可能进一步测试3250美元的关键水平；反之，若通胀预期升温或地缘政治风险加剧，金价有望重回3400美元上方。投资者应密切关注美联储的利率决定、特朗普政府的政策执行情况以及全球宏观经济数据，以把握黄金市场的投资机会。

北京时间07:40，现货黄金现报3330.75美元/盎司。