高盛押注欧佩克+9月加速增产 深陷“供应过剩”的油价跌势难止

 2025-07-07

华尔街大行高盛发布最新研报称，预计由八个石油生产大国组成的最大石油生产国集团“欧佩克+”将在今年9月把石油生产配额大幅提高55万桶/日，从而完成对此前自愿减产 220 万桶/日的全面减产逆转。在当前全球石油需求仍然保持韧性的背景下，中东各大石油生产国正寻求让闲置产能恢复常态，抢占近年来因减产而被美国页岩油生产商们所占据的市场份额。但是高盛预计欧佩克+大幅增产可能将强化石油市场“供应过剩预期”，进而导致国际原油基准——布伦特原油期货价格持续处于下行轨迹。

这份于周日发布的石油产量预测紧随周六欧佩克+会议之后。在这次的能源政策会议上，沙特与俄罗斯领导的欧佩克+同意在8月增产 54.8 万桶/日，此举进一步提速了中东石油生产国的增产节奏。这也是在油价因以色列和美国对伊朗发动袭击而先暴涨后回落以来，该组织召开的首次会议。

高盛在研报中表示：“周六宣布提前增产，使我们更加确信，从去年夏季开始我们便提示的那种更偏向长期均衡策略的新阶段正在继续：即围绕让闲置产能与市场份额恢复常态、维护内部凝聚力、战略性抑制美国页岩油供应。”

高盛的分析师团队预计，欧佩克+(石油输出国组织以及以俄罗斯为首的盟国)中这八个核心成员国包括原油与成品石油产品在内的整体石油产量将于 3月至9月间增加167万桶/日，累计达到 3320 万桶/日，其中在这些国家中以沙特阿拉伯贡献逾 60% 的产量增幅，力争夺回美国页岩油厂商们近年来持续斩获的更多份额。

这八个欧佩克+核心国家包括沙特阿拉伯、俄罗斯、阿拉伯联合酋长国、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦和阿尔及利亚。

高盛维持其对布伦特原油价格的长期看空预测立场：预计到2025 年第四季度均价大约为每桶59美元，预计2026年约为每桶56美元。看空的核心逻辑在于供给大幅提升带来的供应过剩预期持续发酵，以及支持长期油价的闲置产能减少等负面抵消因素。

高盛同时指出石油需求也面临一定程度的上行风险，预测全球石油消费将于2025年增加60万桶/日，预计将于2026年增加100万桶/日，驱动力包括中国石油需求强劲、全球经济活动保持韧性，以及美元进一步贬值。

高盛认为，尽管对2025年的原油价格预测风险大致平衡，但2026年存在显著下行风险：其一是欧佩克+ 可能彻底覆盖第二轮165万桶/日的后疫情时代减产规模;其二是美国经济衰退概率仍高，高盛经济学家估计美国经济衰退的概率约为 30%，仍然处于相对较高水平。

周一，布伦特原油期货价格下跌逾 1%，跌至每桶67美元，延续了上周在欧佩克+加速增产预期之后的跌势。欧佩克+同意在 8 月份将产量提 高54.8万桶/日，高于之前每月41.1万桶/日的市场预期增幅。此举将使八个超级产油国自愿减产 220 万桶/日的近80%回归市场。

总部位于巴黎的国际能源署最新预测显示，由于欧佩克+可能大举增产来提振市场份额，石油市场将在今年晚些时候出现“可观的供应过剩”。摩根士丹利、摩根大通和高盛等华尔街投资机构则普遍预计，国际原油价格在第四季度将跌至每桶60美元或更低。这三大机构均预测2025年以及2026年原油市场将出现显著的“供应过剩”，进而驱使国际油价直至2026年持续下跌。

另一华尔街大行摩根大通表示，继续看好黄金，坚持做空原油以及基本金属的大宗商品交易策略。此外，美国总统特朗普发起的新一轮贸易战也可能冲击全球经济，给需求前景带来前所未有的不确定性。