美元创50年来最差上半年表现 降息或进一步加剧贬值压力

2025-7-8

在经历自尼克松时代以来最糟糕的上半年表现后，美元正面临新一轮不确定性压力。这一动荡不仅可能影响美国经济前景，也对全球投资者的资产配置策略产生重要影响。

根据最新数据，截至6月底，美元兑全球主要货币累计下跌10.7%，是自1973年布雷顿森林体系终结以来最严重的半年跌幅。美元在今年年中一度跌至自2022年2月以来的最低点。

B. Riley财富管理公司首席市场策略师Art Hogan表示，美元的下跌并非偶然。“巨额财政赤字、政策不确定性、美联储可能降息以及外交摩擦，都是促使投资者寻求其他避险资产的动因。一旦跌势形成，动能往往很难逆转。”

尽管在4月中旬，由于市场预期特朗普政府可能不会如预期那般强硬地征收关税，美元一度出现反弹，总体趋势仍偏弱。自1月中旬以来，美元就呈现持续走软态势，仅偶尔出现短暂喘息。

虽然美元走软通常会提升美企出口竞争力，尤其对标普500指数中依赖国际市场的公司形成利好，这同时也引发了关于“美国例外论”与“美元霸权地位”是否终结的广泛讨论。

目前，美国公共债务接近30万亿美元，2025年财政赤字预计逼近2万亿美元，这种巨大的债务负担正在削弱美元资产的吸引力。

全球央行对此已有所行动。根据世界黄金协会数据，各国央行目前每月购入黄金24吨，创下自1979年以来最强劲的上半年表现，被视为对美元资产的“替代性配置”。

美国银行分析师Lawson Winder指出：“各国央行购买黄金，是为了分散外汇储备、降低对美元依赖，并对抗通胀与经济不确定性。这一趋势预计仍将持续。”

市场上一些投资机构已开始采取明确押注策略。研究机构TS Lombard在其报告中称美元为“不断带来机会的礼物”，并维持对美元的做空头寸。

与此同时，投资者也密切关注美联储是否将在下半年启动降息，这可能会进一步加剧美元的贬值压力。尽管2024年美联储上次降息后，美元和美债收益率反而上涨，但若政策预期偏鸽，美元可能难以维稳。

不过，也有机构对美元未来仍抱有信心。资本经济公司亚太市场主管Thomas Matthews认为，近期美股反弹显示市场对美资资产依然有较强信心，美元疲软可能更多是其他货币升值与对冲策略调整的结果。

富国银行分析师Jennifer Timmerman则认为，对美元角色的担忧被夸大。“从统计角度看，美元仍是全球贸易与金融体系的核心枢纽。美国的法治体系、市场透明度与高度流动性，构成了美元不可替代的优势。”