国信期货：市场风险情绪改善 贵金属短期震荡承压

2025/7/9

  周二晚间，贵金属承压收跌。纽约金主力合约下跌 0.8%，报3316.90美元/盎司，沪金主力合约同步下跌0.65%，报769.52元/克；纽约银下跌15.5美分，报36.749美元/盎司，沪银下跌0.10%，收报8908元/千克。

  当前贵金属价格承压与支撑因素并存，短期走势受制于市场风险情绪改善带来的压力：市场对美欧日贸易协议达成的乐观预期升温，叠加美元走强及美债收益率攀升，直接削弱避险需求并压制金价。然而中期底部支撑逻辑更为坚实：特朗普政府确认将于8月1日对铜加征50%关税、药品最高200%关税等条例，且未来两天将再发15-20封关税信函，已实施的关税收入已达1000亿美元并预计年底增至3000亿美元，这些刚性贸易摩擦将持续推高全球供应链成本，埋下输入性通胀隐患；同时地缘风险并未消散，乌克兰持续获得美制防御性武器、尼日利亚爆发致70人死亡的武装冲突，显示区域动荡常态化；全球黄金ETF上半年创纪录流入380亿美元，日均交易量同步新高，验证机构资本对贵金属的长期配置需求；更关键的是美联储政策陷入两难困境，特朗普虽公开施压迫使降息，但关税引发的物价上涨压力反而可能推迟货币宽松进程，这种通胀上行与政策滞后的错配格局将持续强化贵金属的抗跌属性。

  展望后市，贵金属短期或延续技术回调，需重点检验黄金3300美元/盎司附近，及白银36.5美元/盎司附近关键支撑位的韧性；但贸易摩擦的实质性深化、地缘扰动频发及货币政策滞后于通胀的结构性矛盾，共同构筑了其中期价格底部支撑。