一德期货：黄金配置、投机多单暂持

2025/7/10

隔夜外盘金强银弱，Comex金银比价开始反弹。VIX回落，美股、原油、美元、美债收涨。

消息面上，6月FOMC纪要显示美联储官员分歧明显，认为关税可能对通胀产生更持久的影响的观点占据主流，这也令7月降息成为“非主流”观点。美国总统特朗普向7个贸易伙伴发出最终关税通知，对菲律宾、文莱等国征收20%-30%不等的关税，此外他还表示将对巴西征收迄今为止最高的50%关税并独立于行业关税之外。名义利率回落幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率开始走低对黄金支撑增强。短端美德利差继续收窄对美元压力增强。

资金面上，金银配置资金同时回流，后者连续2日增持，截至7月9日，SPDR持仓947.37吨（+0.86吨），iShares持仓14966.24吨（+31.09吨）。金银投机资金同时流出，CME公布7月8日数据，纽期金总持仓44.31万手（-2800手）；纽期银总持仓16.28万手（-1478手）。隔夜领先指标北美金矿指数有所企稳。

技术上，纽期金银强弱逆转，但总体依然延续震荡格局以待关税最终落地。特别是美国反复提及“最后期限”且立场边际强硬后，以金银比走强为标志的“去美元化”交易能否就此重燃值得关注。

策略上，黄金配置、投机多单暂持。