广发期货：美国关税威胁持续升温，黄金盘中大跌后V型反弹转涨

2025/7/10

消息方面，周三特朗普公布信函通知，自8月1日起，美国将对菲律宾产品征收20%的关税，对文莱和摩尔多瓦征25%关税，对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡征30%关税。同时他表示对巴西新征关税远超此前对等关税10%，他称这源于美巴不可持续的贸易逆差，以及巴西审判前总统博索纳罗。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格当地时间9日在比利时布鲁塞尔举行发布会时表示，当前欧盟与美国的贸易争端仍集中在具体行业的关税领域，特别是钢铁、汽车、铜以及可能涉及的制药产品。表示美方目前尚未承诺降低关税，也没有接受欧方提出的“冻结条款”，即在最终协议出台前不实施新的贸易限制。据其介绍，欧盟方面已准备好反制措施，第一阶段将于7月14日自动生效。据美国《华盛顿邮报》报道，美国商务部长霍华德·卢特尼克当地时间8日接受美国媒体采访时表示，美国代表团预计将于下月与中方官员会面，就贸易问题展开磋商。据卢特尼克披露，美方代表团成员还包括财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。

美联储FOMC公布6月会议纪要显示，官员们由于对关税可能如何影响通胀的预期不同而对降息存在分歧，多数官员认为将在今年稍晚降息，只有少数官员愿意在下次会议上考虑降息，亦有部分认为年内不降息。尽管一些与会者指出，关税将导致物价一次性上涨，不会影响长期通胀预期，但大多数与会者认为关税可能对通胀产生更持久的影响。他们认为对于关税对通胀潜在影响的时间、规模和持续性存在“相当大的不确定性”。周三美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，拍卖的得标利率为4.362%，低于6月的4.421%，投标倍数为2.61，高于6月的2.52，为自4月以来最高，也高于近六次拍卖的平均值2.56，结果整体维持稳健。

隔夜，美国总统持续宣布对更多国家的关税比例，贸易冲突风险扰动进一步增加，美联储会议纪要显示内部官员从对关税影响经济通胀情况到货币决策都存在分歧，尽管美债拍卖总体稳健美股特别是科技股带动纳指再创历史新高，多重因素影响贵金属盘中下探后呈现V反转后转涨。国际金价开盘后前期不断下挫再次失守3300美元关口，但后半段价格拉升超30美元收复3300美元，收盘报33213.34美元/盎司涨幅0.37%；国际银价受到有色板块铜价下跌拖累而走弱，收盘报36.375美元/盎司，跌幅0.99%到一周低位。

【后市展望】

美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，暑期金融市场交易活跃度下降缺乏驱动使黄金波动收窄。短期关注美国通胀等数据和对等关税延期后各国可回应能带来阶段性趋势波动，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权。

白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF等资金流入对价格存在支撑。关注财税刺激和“反内卷”政策实施效果对全球经济增长乃至白银中长期需求预期影响，价格同时受到黄金和有色工业品影响，短期在36-37美元区间震荡。

【资金面】

市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，上周贵金属ETF持仓变化不大，目前机构投资者增仓的意愿受到美元指数和美股等走势影响，未来持仓仍有上升空间。