瑞达期货：白银方面，近期持续偏强运行

2025/7/11

隔夜，沪金主力2510合约涨0.07%报771.70元/克，沪银主力2510合约涨1.45%报9014元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.36%报3333.00美元/盎司，COMEX白银期货涨2.72%报37.63美元/盎司。

美国初请失业金人数录得连续第四周下降，且创两个月来最低水平；续请失业金人数 196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。此次数据仍表明美国劳动力市场韧性犹存，裁员率维持于低位水平，但企业的招聘进程进程显著放缓导致失业人群的再就业率呈下行趋势，就业市场增长趋于平缓，与此前公布的非农就业报告整体相符。美联储官员再度释放鸽派信号，沃勒表示可考虑于今年7月开启降息，戴利则强调关税对于通胀的实际影响或不及市场预期，今年或仍有约两次的降息空间。美联储穆萨莱姆的表态则略显鹰派，预期后续关税不确定性仍将继续升温，不可忽视未来通胀的上行风险，对降息维持观望立场。关税局势略有升温，特朗普宣布对加拿大加征35%关税，此外还将对进口铜征收50%的关税，但考虑到税率的大幅抬升以及美国对于进口铜的依赖性，短期内或导致铜价因输入性通胀而趋于上行，但高达50%的关税料将不具备长期可持续性。

展望未来，金价仍受三大因素驱动：首先，美联储政策转鸽预期压制实际利率；其次，美国财政赤字货币化风险推升主权信用溢价；第三，地缘政治不确定性维持避险需求。世界黄金协会研究显示，反映美国财政风险溢价的美债与利率互换利差与金价波动的相关性显著增强，表明投资者正通过黄金对冲主权债务风险。

白银方面，近期持续偏强运行，长期供需偏紧格局提供价格支撑，近期多头小幅减仓，但通胀前景仍存在较大不确定性，导致降息预期摇摆不定，银价当前亦处于自2012年以来的高位水平，短期或面临一定的回调风险。