一周热榜精选：特朗普关税失去震慑力！风险资产已“免疫”？

2025-07-11

特朗普向超20国发出最高50%的关税信函，市场“免疫”！美联储纪要显示内部分成三派，欧佩克10月或暂停增产。英伟达破4万亿，比特币又新高……本周你错过哪些刺激行情？

行情回顾

美元指数本周整体震荡上行，延续上周非农后的反弹走势，主要受到特朗普贸易威胁的消息与市场对美联储货币政策预期的牵动，曾接近98关口但未能成功上破。本周料将录得三周来首次收涨，截至发稿报97.8。

现货黄金周初区间震荡，期间一度下破3300关口，但随着市场消化特朗普关税“大棒”的威胁，周三欧盘开始稳步回升，截至发稿站上3350美元/盎司。另外，央行数据显示，我国连续第8个月增持黄金。现货白银周四、周五涨势显著，截至发稿站上37.7美元/盎司，今年涨幅接近30%，创2011年以来最高。

非美货币方面，澳元兑美元本周持续走高，澳洲联储维持利率不变，与市场预期相违背；英镑和欧元兑美元震荡下跌，英镑恐将录得六连跌；美元兑日元周一大幅上涨后区间盘整。

国际油价方面，红海局势因胡塞武装袭击再度升温、俄罗斯6月原油产量仍低于OPEC+目标、OPEC+有望在10月暂停增产等因素对油价起到推高作用，但是美国EIA原油库存意外增超市场预期，叠加市场对全球需求前景的担忧加剧，油价周四起转跌，本周料整体小幅收涨。

风险资产方面，市场基本忽视特朗普最新的关税威胁，风险偏好持续好转，英伟达市值创4万亿美元，带动标普500指数和纳指再创新高，道指距离历史最高点仅一步之遥。

另外，比特币涨势喜人，本周屡创新高，但高杠杆交易引发的风险正集中释放，截至7月11日12点的24小时内，全球加密货币市场爆仓总金额达5.41亿美元，11.97万名交易员爆仓，其中空单占比高达89%。

投行观点精选
高盛将标普500指数的年底目标由此前的6100点大幅提高至6600点，并同步将三个月和十二个月的目标分别调整到6400点和6900点。另外，高盛认为，美元或将再次以“风险较高”货币的态势交易。

美银认为，全球经济不确定性中，布油价格保持坚挺。

花旗称，2025年剩余时间向美国出口铜的窗口或将关闭。

德银调查显示，特朗普政策加持，美国加密货币采用率有所增长。

瑞穗证券认为，欧佩克+拟大幅增产，反映出沙特信心满满而非意图抢夺份额。

德商银行称，金价的主要支撑来自美国政策的不稳定性。

一周大事纪
1. 特朗普关税大限再度延后，向超20个国家发出警告信函
本周，特朗普签署行政令，将原定的关税谈判截止日、对等关税生效日从7月9日延长至8月1日，并向超过20个国家发送信函，单方面制定从20%-50%不等的关税，称若谈判无效则8月起施行。

其中，巴西面临50%的最高税率，特朗普称此举是因为该国对前总统博索纳罗的调查是“猎巫行动”。巴西总统卢拉强硬回应称，将进行对等报复，巴西即使不与美国贸易也能生存，将寻找其他贸易伙伴。他还强调，巴西与其他国家贸易无需依赖美元，可使用本币结算。

其他国家方面，加拿大面临35%关税，原因包括芬太尼流入美国及“不公平贸易行为”；菲律宾面临20%税率，马来西亚、文莱、日本、韩国、哈萨克斯坦、摩尔多瓦和突尼斯等国面临25%税率，斯里兰卡、伊拉克、波兰、南非、阿尔及利亚和利比亚为30%，印尼为32%，孟加拉国和塞尔维亚为35%，柬埔寨和泰国为36%，老挝和缅甸为40%。

特朗普透露，部分国家或地区不会收到单独的关税通知信，而是会直接宣布所有其他国家需支付的关税税率。此外，他重申对金砖国家产品额外征收10%关税的威胁。

他还预告将对欧盟成员国发出关税通知，并驳斥了关税可能导致玩具价格上涨的警告。欧盟最高贸易官员表示，双方正在努力通过谈判避免更高的关税。然而，欧盟已准备了超过1000亿美元的报复性关税，部分关税针对的是美国共和党州生产的产品。

特朗普还宣布，计划对铜产品进口征收50%关税，以提高美国金属产量。他还打算对进口药品征收高达200%的关税，但给予制药商一年时间调整。在此消息推动下，纽约期铜主力合约大幅上涨，创下1968年以来最大日涨幅。

在谈判进展方面，日本首席关税谈判代表赤泽亮正面临困境。美国财长和商务部长将访问大阪世博会，但未明确是否与赤泽会谈。错过会面可能显示美国对日冷淡，而会面无果则可能激怒日本选民。两国在汽车关税问题上分歧严重，日本内部对美国单方面行动不满。

美国与越南的贸易谈判中，越南谈判代表原本认为双方已就约11%的关税税率达成初步共识，但特朗普在7月2日突然宣布将对越南商品征收20%的关税，引发越南的“惊讶、失望和愤怒”。

美越双方至今未发布正式协议文件，这一事件削弱了其他国家对美国贸易谈判可信度的信心，并可能对美越关系造成长期损害。

2. 美联储纪要显示内部分歧，特朗普另辟蹊径要求鲍威尔辞职
美联储6月政策会议纪要显示，美联储内部对下一步利率路径存在明显分歧。

一部分官员认为，由于劳动力市场出现疲软迹象，加之新一轮关税冲击对价格的温和拉动，7月降息是合理之举；他们认为关税带来的成本压力多为一次性冲击，不会改变市场的长期通胀预期。

与之相对，多数决策者对关税对通胀的持续影响持谨慎态度，担心进口关税有可能在更长时间内推高物价，因此主张在观察更多经济数据后再做决定。也有少数官员甚至认为，在当前通胀水平尚未明显回落至美联储2％目标之前，今年都无需启动降息。

会议纪要特别指出，尽管目前尚未有充分证据显示关税已对宏观经济造成广泛影响，但参与者普遍认为美国经济增长依然稳健，失业率保持在低位，这为维持政策耐心提供了基础。

纽约联储与旧金山联储联合发布研究报告，警示在不确定性上升的背景下，中长期内短期利率有可能再次逼近零水平。未来7年内触及所谓“零利率下限”的几率为9%，未来2年内则约为1%。

美联储主席鲍威尔在最近的公开讲话中并未为近期降息设定明确预期，市场因而普遍预计最快要等到9月才会出现政策松动。美国总统特朗普则在社交媒体上多次公开敦促其降息，指责当前利率水平较“合适”水平高出至少三个百分点，并声称每提高一个百分点，国家融资成本就增加约3600亿美元。

白宫还指责鲍威尔在美联储总部翻新工程中存在管理不善，超支7亿美元。特朗普政府借此开辟攻击美联储的新战线，指责其脱离群众。鲍威尔回应称相关报道不准确，但特朗普及部分共和党人仍要求其辞职。

另外，本周有多位地区联储主席相继放风。其中，圣路易斯联储主席穆萨勒姆提醒，关税对通胀的全面影响或要等到年底才能显现，美国财政赤字也正逐渐成为金融稳定的新风险；旧金山联储主席戴利则预计，今年秋季将有两次降息机会，原因是未见到关税持续冲击价格的确凿证据。理事沃勒再次强调，支持7月降息，但自己倡导的宽松并不带有政治动机。

与此相对，摩根大通CEO戴蒙则警告市场低估了美联储未来加息的可能性，他认为关税升级、移民政策收紧带来劳工成本上升，以及联邦财政赤字和供应链重组等因素，都可能再次推升通胀，迫使美联储采取加息行动。

3. 英伟达市值突破4万亿美元，为全球首家
半导体巨头英伟达本周市值突破4万亿美元，成为全球首家达到此市值的企业，并超过英国、法国、德国等国家的股票总市值。

英伟达市值增长迅猛，2023年5月突破1万亿美元，2024年2月突破2万亿美元，2024年6月成为历史上第三家市值超过3万亿美元的企业，如今又在约一年后增加1万亿美元。从1993年创立至今约30年，英伟达成为全球最快达到4万亿美元市值的企业。

英伟达的股价上涨主要得益于其在人工智能领域的核心地位。其最大客户对AI的坚定支出推动了英伟达的营收增长。据彭博社数据，微软、Meta、亚马逊和谷歌等科技巨头下一财年的资本支出预计达3500亿美元，高于本财年的3100亿美元，这些公司贡献了英伟达40%以上的营收。截至4月的季度，英伟达营收达441亿美元，同比增长69%。

4. 胡塞武装时隔半年再袭红海，且为最致命的一次
周初，两艘商船48小时内在红海接连遭到胡塞武装的袭击。分析指出，由于胡塞武装武器装备日益复杂，国际护航力量在红海南部的部署减少，商船在该地区变得极为脆弱。

袭击者使用火箭弹、导弹和无人机攻击船只致沉，导致至少3名船员死亡，多人被劫持。袭击期间，船员们曾试图联系英国海军和欧洲海军特遣队寻求帮助，但附近没有军舰。

此次袭击是胡塞武装自2023年11月以来首次成功攻击商船，也是其发起的最致命的袭击之一。胡塞武装声称，他们攻击与以色列有关联的船只，是因为加沙战争仍在持续。

袭击的两艘船均为希腊所有，悬挂利比里亚国旗，其中一艘曾在2023年12月停靠以色列。如果胡塞武装将目标扩大到与以色列有间接联系的船只，全球航运系统可能会进一步受到干扰。

袭击发生时，距离特朗普宣布与胡塞武装达成停火协议仅过去两个月。美国国防部表示，由于胡塞武装未攻击美国船只，停火协议仍有效，且美国未改变军事姿态。

5. 欧佩克+考虑10月起暂停增产观望
周四，知情代表透露，OPEC+正讨论在9月完成约220万桶/日的供应恢复计划后，从10月起暂停进一步增产。该集团从4月开始解除减产计划，当月增产13.8万桶/日，5月至8月每月分别增产41.1万桶/日。沙特、阿联酋和科威特的高级官员表示，当前新增供应符合市场需求。

此外，OPEC发布了最新《2025年世界石油展望》，下调未来四年的全球石油需求预测，但坚称需求峰值尚未到来。报告称，今年全球石油需求平均为1.05亿桶/日，2026年将增至1.063亿桶/日，2029年攀升至1.116亿桶/日，但仍低于去年的预测。OPEC预计，印度、中东和非洲将推动长期需求增长。

6. 美国将向乌克兰提供更多防御性武器
特朗普政府恢复向乌克兰运送部分武器，目前运送的包括155毫米炮弹和制导多管火箭炮系统导弹。此前，美国国防部和白宫于7月1日宣布暂停对乌部分军援，原因是担心美国军火库存过度下降。然而，特朗普在7月7日表示将向乌克兰提供更多武器，并于8日批准运送更多防御性武器。

在内阁会议上，当被问及是否批准暂停军援时，特朗普表示不知情，并称美国将继续向乌克兰运送防御性武器。据消息人士透露，特朗普此前要求国防部长赫格塞思提供武器库存评估报告，但并未明确指示停止向乌克兰运送武器。

暂停军援的决定据悉由副防长科尔比推动，他认为欧洲应在乌问题上“多分担”。他向副防长范伯格提议暂停部分军援，范伯格因担心武器库存难补而批准。防长赫格塞思认为该决定契合特朗普“美国优先”理念。

不过，特朗普私下对五角大楼官员表达不满，认为国防部在宣布消息前未与白宫适当协调。

与此同时，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫9日表示，特朗普称对普京“很不满意”，俄方对此保持“平静”态度，并将继续谋求修复俄美关系。

佩斯科夫称，特朗普的言论显示他意识到解决乌克兰问题比预想的要艰难。尽管美国恢复向乌克兰运送武器，但俄方仍期待通过政治和外交途径解决问题，并继续与美方对话以修复两国关系。

7. 退休人员基本养老金继续上调2%
人力资源社会保障部、财政部10日发布通知称，2025年退休人员基本养老金继续上调2%。此次调整从2025年1月1日起实施，针对2024年底前已办理退休手续并按月领取养老金的人员。调整办法包括定额调整、挂钩调整和适当倾斜，重点向养老金水平较低群体倾斜，各省需结合实际制定实施方案并尽快发放调整增加的养老金。

8. 比特币再创新高，特朗普媒体集团拟推出一支加密蓝筹ETF
本周，比特币再次创下历史新高。此前，以太坊、Solana、艾达币等其他加密货币也集体大涨。

分析认为，比特币的上涨背后，机构资金流入呈现出结构性特征。加密货币交易公司GSR的数据显示，机构投资者通过ETF等金融工具持续买入比特币，这种需求模式相比历史上的投机性买盘更加稳定。比特币既获得了类似黄金的避险资产定位，又享受着风险偏好上升带来的动能。

此外，特朗普政府的加密货币友好政策也为该行业提供了支持。朗普媒体科技集团于7月8日宣布，已向美国证券交易委员会（SEC）提交了“Truth Social加密货币蓝筹ETF”的初步注册声明。

该ETF计划直接持有五种加密货币，具体配置比例为：比特币占70%，以太坊占15%，Solana占8%，Cronos占5%，瑞波币占2%。Crypto.com将作为该ETF的独家数字资产托管机构和主执行代理，并提供质押服务及流动性支持。

该ETF的正式推出仍需等待SEC对注册声明的批准，以及19b-4文件的审核通过。一旦获批，该基金将在NYSE Arca交易所上市交易。

9. xAI发布Grok 4：马斯克打造“世界最强AI”
7月10日，马斯克旗下人工智能公司xAI正式发布Grok 4系列模型，包括单智能体版本的Grok 4和多智能体版本的Grok 4 Heavy。Grok 4 Heavy支持4个智能体并行思考，能够调用更大规模的计算资源，完成更复杂和精密的任务。

Grok 4是xAI自2023年推出首代大模型以来的第四次重要更新。在“人类的最后考试”中，Grok 4取得了25.4%的准确率，超过了谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6%和OpenAI o3的21%，被认为是“世界上最强AI模型”。

价格方面，Grok 4目前仅对付费用户开放，输入每100万tokens价格为3美元，输出每100万tokens价格为15美元。xAI还推出了每月300美元的Super Grok Heavy订阅计划，高于OpenAI最贵的200美元Pro会员月费。

马斯克表示，Grok很快将应用于特斯拉车辆，最迟将在下周实现。

另外，OpenAI计划未来几周内发布一款AI驱动的浏览器，旨在挑战谷歌Chrome的市场主导地位。这款浏览器将利用AI改变网页浏览方式，直接接触用户数据，并可能对谷歌的广告收入构成压力。OpenAI希望借此进一步整合AI服务到用户日常生活中。

10. 澳洲联储意外按兵不动，称前景仍存不确定性
7月8日，澳洲联储意外决定将现金利率维持在3.85%不变，未按市场预期下调25个基点。

该央行指出，自2022年通胀高峰以来，物价水平已显著回落，目前的利率水平较五个月前已累计下调50个基点，并有效抑制总需求以缓和供需失衡；尽管今年一季度通胀率已回到目标区间中点，但政策委员会认为尚需更多数据确认通胀是否能持续回落至2.5%的长期目标。

新西兰联储在连续六次降息后也选择将关键利率维持在3.25%，并表示未来在经济复苏乏力的情况下仍不排除再次降息的可能。

韩国央行则在去年10月开启降息周期后首次按兵不动，将基准利率维持在2.5%，多数委员暗示三个月内或再次下调，并特别警示美国关税所带来的重大经济不确定性。