白银延续涨势，强劲需求引发市场供应紧张

2025-7-14

　　白银价格正接近 14 年来的高点，这得益于投资者在黄金价格逼近历史纪录之际转而寻求替代资产，伦敦市场的实物白银供应因此趋紧。

　　在亚洲交易时段，现货白银涨幅一度达 1.8%。上周白银已上涨 4%，触及 2011 年以来的最高水平。这种贵金属一个月期的隐含借贷成本飙升至 6% 以上，而其通常利率接近零。

　　伦敦市场的实物白银供应承压，因库存持续减少。伦敦的大部分白银由交易所交易基金（ETF）持有，这意味着这些白银无法用于借贷或交易。根据计算，自 2 月以来，白银 ETF 的持仓量增加了约 2550 吨。

　　近几个月来，金银比价有所下降，但与历史水平相比，白银仍相对便宜。目前，购买 1 盎司黄金需要约 86 盎司白银，而 10 年平均值为 80。

　　“当前，贸易战的威胁以及许多潜在买家难以负担黄金价格，推动了白银需求，” 辉立 Nova 私人有限公司分析师普里扬卡・萨克德瓦表示。她补充道：“黄金已大幅上涨，目前价格高昂，这意味着许多投资者将更倾向于购买白银。”

　　与此同时，伦敦现货白银与纽约 9 月期货合约之间的价差仍异常扩大，这与今年年初的情况类似 —— 当时对关祱的担忧引发大量黄金和白银从伦敦运往美国，推高了价格。

　　今年以来，白银价格已上涨 35%，超过黄金 28% 的涨幅。白银具有双重属性，既是避险资产，也是用于太阳能电池板等产品的工业材料。据行业组织白银协会称，白银市场将迎来连续第五年供不应求的局面。