沪银主力合约表现强势，补涨行情来袭，后市能否持续创新高？

2025-07-14

沪银主力合约上周五夜盘首度突破9200元/千克关口后，今日继续攀升，收盘大涨2.11%报9207元/千克，刷新历史峰值

今日国内贵金属市场延续强势格局。沪银主力合约上周五夜盘首度突破9200元/千克关口后，今日继续攀升，收盘大涨2.11%报9207元/千克，刷新历史峰值；沪金同步走强，收涨1.06%报781.4元/克。关税政策波澜再起，美联储独立性受到干预，贵金属表现偏强，银价取得关键技术突破，关注关税谈判进展和美联储政策动向。

关税惊雷引爆市场，避险情绪急速升温
据央视新闻报道，当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。首创期货指出，受美联储政策、贸易紧张局势和供应缺口收紧的推动，国际银价短线飙升至39美元，为2011年以来最高水平。美联储7月会议纪要显示，2025年降息将获得强劲支撑，美国国债收益率大幅走低，提振白银。特朗普对14个国家激进的关税升级引发了避险资金流入白银和黄金市场。

据CFTC持仓数据显示，截至7月8日当周，COMEX白银非商业净多头寸减少4879手，降至58521手。其中多头头寸周度减少1968手，空头头寸增加2911手。此前非农数据好于预期，市场几乎放弃7月降息押注，下半年美联储降息路径仍待进一步明朗化、期银价格高位震荡，空头入场意愿有所增强。

机构激辩后市走向，多空聚焦关键节点
金源期货表示，近期特朗普接连对贸易伙伴国发送征税函，从金融市场的反应来看，市场已对关税有所脱敏，风险资产并未出现明显的调整。但特朗普宣布将对进口铜征收50%的关税对美铜价格造成明显扰动，白银因工业属性以及补涨动能的驱动，银价在上周五创近14年新高。预计银价的补涨行情将会延续。

国信期货指出，本轮突破行情或受关税冲突激化驱动，特朗普宣布对墨西哥、欧盟加征30%关税后，墨方迅速斥责为"不公待遇"并启动烧碱反倾销调查，政策对抗或再度升级；与此同时中东局势持续紧绷，伊朗核协议谈判陷入胶着、加沙停火协议濒临崩溃，地缘风险基底未消，共同构筑贵金属价格下沿的刚性支撑。展望后市，贵金属短期或延续强势格局，黄金新的技术支撑或抬升至3350美元/770元附近，上方关键阻力仍锚定3400美元附近心理关口；白银在政策博弈助推下强势突破，纽约银创近14年新高，触及39.62美元，沪银则触及9267元/千克，再度刷新历史峰值，关注40美元/9350元突破动能，需密切观察量能配合及持仓结构变化。

新湖期货指出，此轮白银的快速上涨，主要仍旧是受益于金银比回归的逻辑。周六晚间特朗普宣布从8月1日起对欧盟和墨西哥征收30%的关税，理由为墨西哥未能阻止芬太尼等进入美国，在配合阻止非法移民进入美国方面也做得不够。虽然墨西哥作为全球主要的产银国之一，且预估出口的白银30-40%将被运往美国，但根据当前美墨加协定，大部分的工业用银及白银原料被免征关税。考虑到特朗普极限施压的风格，预计在8月1日最后期限前，墨西哥将配合美国在芬太尼以及移民等方面做出努力，美国将维持对符合美墨加协定的商品免税。对白银而言，关注金银比进一步回落过程中对银价的支撑机会，短期关税升级扰动下白银或维持偏强运行，并关注美墨关税谈判进展以及本周美国6月通胀数据。

正信期货提到，本周美联储公布6月会议纪要，内部对关税传导的通胀预期分歧较大，但多数预测年内降息两次，9月降息概率较高，美联储政策转松，对贵金属价格带来提振。受益于强劲的工业需求和金融属性驱动，现货白银价格实现新突破，创2011年以来新高，COMEX白银期货最高涨至39.225美元/盎司。本周关注美国6月PPI、CPI等关键经济数据，判断其对美联储货币政策路径的影响，以及对贵金属价格带来的扰动。