当美元不再“避险”，各国央行正转向欧债

07-16

美元避险地位受到质疑之际，各国央行正加大对欧元区政府债券的配置。

数据显示，今年官方机构在欧元区政府债券发行中的认购比例显著上升，从去年全年的16%升至今年迄今的20%。

特朗普在关税政策上的摇摆不定，以及对美联储的攻击，引发市场对美元避险地位的担忧。作为全球第一大储备货币的美元今年已下跌9%，而欧元则大涨12%。

分析指出，欧洲相对的政治稳定性、较低的预算赤字和通胀水平，使该地区债券对央行更具吸引力。不过，业内人士强调，现在判断央行储备资产配置出现重大转向还为时过早。

官方机构大幅增持欧债，亚洲需求成为亮点
巴克莱银行基于债务管理办公室数据的分析显示，官方机构（包括央行和主权财富基金）今年迄今认购了欧元区政府通过银团发行债券的五分之一，较去年全年的16%升至今年迄今的20%。

德国在3月宣布历史性财政政策转向后的次日发行30年期债券，官方机构获得55%的配售份额。西班牙5月发行的10年期债券中，官方机构也获得27%的配售。

银团发行是政府通过银行直接向投资者出售债券的方式，去年为欧元区政府筹资超过2000亿欧元（2324亿美元），是重要的融资渠道。这种发行方式便于追踪结果，监测需求变化。参与债券发行的银行家表示，今年亚洲机构的需求尤为突出，且分布广泛。

法国农业信贷银行企业及投资银行部主权、超国家和机构债券全球主管Benjamin Moulle表示：

"一些亚洲客户特别是重新回到欧元区政府债券领域。大型亚洲央行非常自信，在投资欧洲政府债券方面比以前更加舒适。"

Moulle指出，欧洲的政治稳定、相对较低的预算赤字以及较低的通胀水平使该地区债券对央行具有吸引力。较低的通胀为欧洲央行在必要时进一步降息提供了更多空间。

重大转向尚未确定
尽管欧元区债券需求上升是积极信号，但银行家们强调，现在判断央行储备管理者因今年的发展而有意义地调整货币配置还为时过早。

一位安排政府债务发行的银行家表示，央行可能正将其欧元区债券持仓转向更长期限，因为近年来他们实际上并未真正购买长期债券。该银行家指出，央行仍专注于美元，通常在年底调整资产配置模型，因此重大变化尚未发生。

巴克莱欧元利率策略主管Rohan Khanna表示：

"实际情况到底如何，这极难判断。我与来自中国和欧洲的主权财富基金进行过这些对话，他们的观点是现在还为时过早。"

Khanna称，虽然此类投资者正在考虑是否将获得的增量资金投资于美国以外，但他们承认美国国债市场并没有真正的替代品。