摩根大通：别太担心鲍威尔，美联储独立性本来就是“神话”，降息押注下美股将继续涨

07-17

摩根大通表示，过去几十年来，对美联储的施压一直在“闭门进行”，并非特朗普时期的特例。鲍威尔是否被解雇并不重要，重要的是鲍威尔任期即将到期，市场很快会意识到他实际上已经出局，并开始为下任主席的政策定价。无论下一任主席是谁，鸽派的势力会越来越大，美股或在降息预期下继续上涨。

美联储独立运作的理念正面临空前挑战，而特朗普对鲍威尔的持续施压正引发市场对央行政策前景的重新评估。然而，摩根大通认为，市场无需过度担心。

摩根大通股票衍生品销售团队的Ilan Benhamou在给客户的最新报告中表示，过去几十年来，美联储一直在政治压力下运作，并非特朗普时期的特例。该行认为，鲍威尔是否被解雇并不重要，重要的是鲍威尔任期即将到期，无论下一任主席是谁，鸽派的势力会越来越大，美股或在降息预期下继续上涨。市场已开始为下任主席的政策定价。

特朗普对美联储主席鲍威尔的施压引发市场关注。华尔街见闻稍早前提到，周三，特朗普已起草信函解雇鲍威尔。消息传出后，美股、美元应声跳水。但不到一小时后，特朗普否认了这一可能性，称还不打算将美联储主席鲍威尔免职，但仍暗示“正当理由”可行。市场随即扭转此前趋势。

这一事件再次将美联储独立性问题推向聚光灯下。分析师警告，如果特朗普真的解雇鲍威尔，这将引发金融市场动荡并导致严重的法律较量。这一史无前例的举动最终可能需要美国最高法院裁决。

摩根大通认为，应该继续做多标普500指数和VIX指数，预计投资者将向加密货币和人工智能等风险资产投入更多资金，同时关税、通胀和美联储政策的不确定性将加剧市场波动。随着鲍威尔任期临近结束，投资者将开始关注下任美联储主席的政策倾向。

政治干预并非新现象，美联储独立性是一个“神话”

摩根大通股票衍生品销售团队的Ilan Benhamou在给客户的最新报告中写道：“目前在我们眼前展开的情况，几十年来一直在闭门发生。”

他援引了美国前总统约翰逊在1965年与时任美联储主席的Bill Martin发生冲突的先例。当时约翰逊将Martin和其他美联储官员召集到德克萨斯州牧场，抱怨加息将拖累经济。尽管约翰逊施压，Martin拒绝让步。

Benhamou表示：“对所有人可见的情况确实对该机构造成损害，但坦率地说，美联储独立性是一个神话。”

据华尔街见闻此前文章，四大华尔街巨头掌门人——摩根大通戴蒙、高盛所罗门、美银Moynihan及花旗Fraser陆续发生，力挺美联储在不受白宫或政治干预的情况下独立运作，强调捍卫美联储的独立性对美国经济与金融稳定至关重要。

鸽派势力越来越大，美股或在降息预期下继续上涨

Benhamou表示："我认为鲍威尔实际上不会被解雇，但此时这并不重要，因为市场很快会意识到他实际上已经出局，并开始为下任主席的政策定价。"

美联储政策变化需要联邦公开市场委员会多数支持，任何新主席都必须说服同事支持降息。利率预测显示，决策者对今年剩余时间的降息前景存在分歧，主要因对特朗普关税如何影响通胀看法不同。

“无论是哈塞特、沃勒还是沃什，毫无疑问鸽派竞赛只会加剧，”Benhamou说。他预计“自满情绪将继续积累而不会破坏涨势”。

解雇鲍威尔的法律后果

若特朗普解雇鲍威尔，这将是美国历史上的首次，几乎肯定会引发最终由最高法院裁决的里程碑式诉讼。

华尔街见闻此前文章提及，《联邦储备法》第10条规定，美联储理事会成员（主席是其中之一）可以“因故被免职”。特朗普及其盟友一直将美联储总部装修成本超支作为“因故”解雇鲍威尔的潜在理由。

解雇将立即生效，但鲍威尔可立即起诉并申请禁令恢复职务。如果禁令被拒绝，解雇继续有效，副主席Philip Jefferson将担任代理主席。Jefferson于2022年由拜登提名进入美联储理事会。

最高法院的态度：特朗普优势明显
最高法院5月表示特朗普不能无理由解雇鲍威尔，称美联储是“结构独特的准私人实体”。但该裁决为“有因解雇”留下可能性。

波士顿大学法学教授Jed Shugerman表示，保守派占多数的最高法院反复拒绝质疑特朗普的判断，去年授予总统广泛刑事豁免权，今年批准一系列受法律挑战政策的执行。“他们正在为特朗普让路，”他说。

肯塔基大学法学院的Jonathan Shaub指出，即使法院认定解雇违法，鲍威尔能否保住职位仍不明确。最高法院已缩小联邦法官提供“衡平救济”的权限，且大法官Neil Gorsuch此前表示法院恢复高级官员职务并不合适。