做多黄金已相当拥挤！金价3300韧性十足，决定性方向仍等一个催化剂

2025-07-20

一些分析师表示，黄金市场可能陷入中性停滞阶段，但其在3300美元附近维持支撑的能力显示出令人印象深刻的韧性。

本周黄金价格收于与周初大致相同的水平，保持3300美元以上的坚实支撑。现货黄金最终收报3350.57美元/盎司，较上周五下跌0.2%。

然而，随着美元有望以三周以来的最高水平收官，下行风险正在积聚。

FP Markets首席分析师Aaron Hill表示，美元得益于经济数据改善和相对较高的通胀水平。

“由于美联储释放出谨慎信号——预计2025年仅降息两次——当实际收益率上升时（如近期升至2.14%），黄金作为无息资产的吸引力受到打击，”他说，“如果美元继续走高，尤其是在特朗普的贸易政策搅动局势的情况下，黄金可能会出现大幅回调，甚至跌破3000美元。”

Tastylive.com期货策略与外汇主管Christopher Vecchio指出，过去几个月里，做多黄金、做空美元的交易已相当拥挤。这在短期内存在风险，因为投资者在黄金上获利了结，并回补美元空头。

尽管黄金缺乏上行动能，Vecchio认为短期内下行空间有限。

“黄金的表现其实相当不错，”他说。“它经受住了美债收益率走高和美元走强的环境。”

虽然黄金兑美元表现平平，但Vecchio指出，黄金兑欧元、英镑、加元和澳元等其他货币的表现依旧强劲。

“黄金无法大幅上涨，可能更多是因为它以美元计价，而不是黄金本身不受欢迎，”他补充说。

Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam表示，由于市场预期美联储将在整个夏季维持中性立场，美元获得了一些支撑。

“除非我们看到经济数据大幅下滑，否则美联储很难降息，这意味着美元更可能继续攀升——这对黄金多头来说并不理想，”他说。

尽管下周黄金可能承受一些下行压力，但Vecchio表示，价格大幅下跌的可能性不大。他预计黄金将在3200美元获得支撑。

“在当前环境下，我看不出交易员有何动机去抛售黄金，毕竟各国央行大量增持储备，以及地缘政治不确定性仍然存在，”他说。

FXTM高级市场分析师Lukman Otunuga表示，他认为黄金价格受限于3290美元支撑和3370美元阻力之间。

“尽管在贸易方面有新动态、特朗普施压降息以及美国数据强劲，但黄金仍需要一个强有力的方向性催化剂，”他说。

展望中长期，一些分析师指出，特朗普总统与美联储主席鲍威尔的持续争执可能引发市场波动，掩盖短期趋势。

ReSolve资产管理公司投资组合解决方案主管兼投资组合经理Richard Laterman表示：“我认为美元的强势来自于美国的军事实力和金融实力，而后者依赖于其制度的健全和我们对这些制度的信任，但在我看来，这种信任正在削弱。无论谁被提名接替鲍威尔，其独立性都将受到极大质疑，这在任期伊始就带来了巨大的压力。”

Laterman补充称：“在我看来，全球对于美元作为储备货币以及美债（和其他美国优质资产）作为储备资产的需求已经——并且会继续——在边际上下降。这应该会继续利好黄金和其他贵金属，甚至数字资产如比特币。”

展望未来，市场关注焦点将转向下周的欧洲央行货币政策会议，经济学家普遍预计欧洲央行将维持利率不变。

下周公布的初步制造业数据也可能引发一些市场波动。

下周值得关注的经济数据：

周二：美联储主席鲍威尔在华盛顿特区一场活动上发表开幕致辞

周三：美国成屋销售

周四：欧洲央行货币政策决定、美国周度初请失业金人数、标普PMI初值、美国新屋销售

周五：美国耐用品订单