瑞达期货：黄金逢低布局思路为主

2025/7/21

截至7月18日，沪金主力2510合约涨0.36%报778.10元/克，沪银主力2510合约涨0.33%报9216元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.30%报3355.50美元/盎司，周跌0.25%；COMEX白银期货涨0.32%报38.43美元/盎司，周跌1.36%。

贵金属市场短期或维持多空拉锯情形，当前的核心矛盾点在于关税推升的通胀节奏与美联储政策预期的博弈。特朗普政府加码关税已初步推高企业成本，反映在PPI及部分核心商品价格上，若后续关税范围扩大或8月1日谈判破裂，可能加速通胀上行，强化黄金抗通胀逻辑并激发避险需求。然而美国六月CPI及零售数据展现经济韧性，消费端消化关税冲击能力超出预期，可能使美联储短期维持观望姿态，限制金价上行空间。

市场聚焦九月降息预期，但核心通胀尚未形成持续升温趋势，且特朗普减税法案推升财政赤字预期，或抬高长端美债收益率，若实际利率未能如期回落，金价短期或延续区间震荡。若经济放缓迹象强化或核心通胀超预期升温，均可能打破当前平衡，推动金价选择方向。

中长期支撑逻辑依然有效：关税成本若持续向终端消费传导，恐将加剧通胀粘性，迫使美联储在经济放缓与物价压力间艰难抉择，宽松预期回升利好黄金；美国财政与贸易双赤字扩大及贸易摩擦长期化削弱美元储备信用，稳固全球央行购金需求；高企的金银比虽受白银光伏需求边际转弱及投机多头减仓压力影响，但半导体工业用银及库存偏紧格局未改，支撑其修复潜力；叠加持续的地缘政治不确定性与经济放缓预期，黄金配置价值稳固。

操作上，黄金逢低布局思路为主，白银短期注意回调风险。沪金2510合约关注区间：760-800元/克；沪银2510合约关注区间：9000-9300元/千克。