铂金年内暴涨60%！美中需求激增抽空伦敦苏黎世库存

2025-07-23

铂金市场近日出现前所未有的紧张态势，由于关税担忧和投机性买盘推动，大量铂金从伦敦和苏黎世两大关键市场流向美国和中国仓库。

继上月创纪录上涨后，现货价格近日再创新高，一个月期铂金隐含借贷成本达到2002年有数据以来最高水平。周四纽约商品交易所关联仓库的铂金入库量创下历史第二高纪录。

美国总统特朗普反复无常的贸易威胁，今年早些时候已导致逾50万盎司铂金流入美国仓库，以获取关税担忧推高的溢价——这种集中出货现象与铜等工业金属市场如出一辙。

虽然伦敦和苏黎世库存的具体降幅尚无数据，但中国二季度36吨的创纪录进口量同样消耗了大量库存。今年迄今现货价格已暴涨近60%，伦敦主导的场外现货市场出现异常短缺，致使铂金年化一个月期借贷成本飙升至近40%(多数时期该利率接近零)。

铂金市场紧缩，借贷成本飙升

尽管周二价格小幅回落，但市场紧张态势未见缓解。

三菱商事国际(伦敦)业务发展主管Jonathan Butler在报告中指出，本月现货溢价结构进一步强化——买家为获得即时供应，对近期合约的支付价格已远超远期合约。

"关税引发的市场扭曲、亚洲实体买盘与投机需求共同导致了极端紧张局面，"他分析道，"与以往不同的是，当前现货溢价程度更深，且在整个期限曲线上呈现20多年来最广泛分布。"

纽约仓库铂金库存激增

世界铂金投资协会首席执行官Trevor Raymond认为，租赁利率攀升部分源于行业用户对价格暴涨的质疑。"由于多年来铂金始终在950-1100美元/盎司区间波动，许多市场参与者认为这轮涨势不可持续，选择通过租赁获取金属。"

但随着借贷成本升至令人望而却步的水平，部分租赁方可能被迫购回金属平仓，而非展期合约。

美国仓库库存曾在4月因铂金被移出首批关税清单而回落，使美欧价差回归正常。但特朗普突然宣布对铜征收50%关税后，美国市场溢价再度飙升。

MKS Pamp金属策略主管Nicky Shiels指出，虽然铂金仍享关税豁免，但铜关税"显著提升了白色金属的关税风险"。除投资需求外，铂金还用于汽车催化转化器和实验室设备。

世界铂金投资协会预计今年供应缺口将达近100万盎司，进一步消耗本已捉襟见肘的地面库存。