OPEC正在打一场“持久战”，油价终将会上涨？

07-25

OPEC及其盟友正在执行一项旨在夺回市场份额的长期战略，尽管该组织正逐步退出减产协议，但一系列其无法直接控制的外部因素，正帮助油价维持在异常坚挺的水平。

有媒体分析认为，这一反常现象的核心在于，地缘政治风险、强劲的需求信号以及非OPEC国家供应增长的瓶颈，正在有力地对冲OPEC+增加产量带来的下行压力。据路透报道，市场对强劲需求的预期，已经超过了对OPEC+超出预期的8月份增产计划的担忧。

事实上，当OPEC+宣布将比预期更大幅度地提升供应时，油价不跌反涨。这不仅是因为部分成员国增产速度不及预期，还来自市场对美国贸易谈判和地缘政治风险的持续忧虑。这些外部顺风，为OPEC实施其长期战略创造了有利条件。

对于OPEC为何改变策略，市场分析众说纷纭。有人认为这是为了再次打击美国页岩油行业，有人则称沙特在减产未能提振油价后已别无选择。美油小幅上涨0.18%，现至66.15。

一场“漫长而浅”的市场份额战
分析师普遍认为，OPEC此举的首要目标是夺回市场份额。在实施了数年的减产并让渡部分市场份额后，该组织中的主要产油国正寻求将其收回。

美国银行大宗商品研究主管Francisco Blanch将此形容为一场“漫长而浅”的价格战。他在一个月前接受采访时表示：

“这不会是一场短暂而剧烈的价格战，而是一场持久且温和的战争。”

Blanch指出，这场战役的主要目标，尤其是对沙特而言，是美国页岩油。尽管美国页岩油行业近年来韧性增强，但其较高的生产成本使其在油价下行时依然脆弱。

除争夺市场份额外，OPEC策略的转变也关乎其内部凝聚力。据Kpler分析师Amena Bakr撰文分析，由于减产协议的执行情况参差不齐，严格遵守协议的成员国需要看到其关切得到解决。Bakr解释称：

“为了恢复公平感，有必要制定一个有序、渐进地恢复产量的计划，以避免出现‘各自为战’的局面，那将导致供应淹没市场。”

地缘政治东风助推油价，非OPEC供应增长面临瓶颈
当前的地缘政治环境正为OPEC的策略提供有力支撑。上月，随着美伊谈判可能升级的担忧浮现，油价应声上涨。此前，伊朗国防部长曾威胁，若无法就核计划达成协议，将打击美国在中东的军事基地。

同时，美国国会针对俄罗斯能源行业的新制裁措施，也成为推动油价上涨的动力。

另一个对OPEC有利的因素来自其竞争对手。据媒体6月中旬援引高盛的一份报告指出，国际石油巨头近年来在新油田勘探方面成果寥寥。自2020年以来，非页岩油的新发现平均每年仅为25亿桶，这一数字仅为2020年前三年年均发现量的25%。

尽管市场充斥着“石油需求即将见顶”的论调，但OPEC对未来的看法更为乐观。OPEC秘书长Haitham al Ghais上月表示：

“石油需求峰值并未出现在地平线上。”

他补充称，随着全球人口增长，需求将继续增加，OPEC随时准备满足必要的供应。

国际能源署（IEA）一直对石油需求持悲观态度，并反复强调电动汽车销量的增长。然而，美国的电动汽车销售正面临严重下滑，而欧洲的增长则依赖于补贴政策的可持续性。在这种背景下，即使需求真的见顶，后续也或将进入一个高位平台期。