“解雇鲍威尔”担忧扰乱市场，分析师解析三大情境下的资产影响

 2025-07-25

对于美联储主席鲍威尔任期的不确定性正促使投资者评估如果美联储提前更换领导层可能会引发的市场反应。美国总统特朗普多次批评鲍威尔未能足够迅速地降低美国利率。他经常提及在鲍威尔任期结束前(还有十个月)将其赶下台的可能性，同时又表示解雇他“不太可能”。

特朗普周四表示，在他访问美联储华盛顿总部并参观了被白宫批评称过于昂贵且铺张浪费的两座历史建筑的改造工程现场后，他与鲍威尔进行了“一次良好的会面”。他称没有必要解雇鲍威尔。

投资者们一直在考虑各种可能的情况，包括特朗普解雇鲍威尔、美联储主席辞职，或者在鲍威尔任期即将结束之前就任命新的候选人。市场参与者表示，预测各种结果对股票、美元和美债收益率的影响是相当困难的。

然而，上周短暂的市场动荡——当时有报道称特朗普考虑解雇鲍威尔——导致标普500指数下跌0.7%，美元汇率下跌0.9%，这些都为可能出现的市场反应提供了些许线索。

Cresset Capital首席投资官Jack Ablin表示：“金融市场已经发出了有关政治干预后果的明确警告信号。”

解雇鲍威尔

尽管被认为是最不可能的情况，但对市场来说最大的风险是特朗普解雇鲍威尔。这种举动会被视为对美联储独立性的攻击，而这是市场所依赖的信誉基石。

基于市场近期经历的波动幅度，德意志银行的策略师估计美元可能会下跌多达 6%，这可能是有记录以来最大的跌幅。德意志银行的策略师估计，10 年期美债收益率可能会上升约 20 个基点，而 30 年期收益率可能会飙升 45 个基点。周四，10 年期收益率为 4.413%，而 30 年期收益率为 4.942%。

尽管新任美联储主席若态度更倾向于降息，股市或许最终会对其有所期待，但投资者表示，如果鲍威尔被解职，股市可能会出现大幅下跌。Ablin表示，股市的跌幅会比上周有关鲍威尔即将被解职的报道所引发的不到 1%的下跌幅度更大。

野村公司发达市场首席经济学家David Seif称，解雇鲍威尔会增加特朗普试图更大程度地掌控美联储的风险。Seif表示：“美联储独立性的丧失会导致通胀不确定性大幅增加，这将促使投资者要求为将资金长期锁定在美联储而获得更高的回报，从而导致收益率曲线变得更加陡峭。”

FP Markets首席分析师 Aaron Hill称，黄金可能是在这种情况下受益的资产。这种避险金属的价格已经接近今年创下的纪录高位，约为每盎司 3400 美元，他预计其价格可能会进一步上涨。

投资者表示，他们不会区分鲍威尔是因某种原因被解职还是其他原因被解职。

鲍威尔辞职

如果鲍威尔辞职，人们对美联储独立性的担忧仍将持续存在，但市场或许能够避免因可能发生的法律纠纷而出现的长期不确定性局面。鲍威尔曾表示，即便特朗普要求他提前离职，他也会拒绝这么做。

分析人士称，尽管这短期内可能会导致市场反应稍显平稳，但这将证实人们对美联储偏离其“实现充分就业和稳定物价”双重使命的担忧。

美联储主席只是货币政策会议中 12 名有投票权成员之一。其职责之一是与众多政策制定者达成共识。宏观研究与策略公司 Macro Hive 的研究员Benjamin Ford说：“我认为这表明特朗普愿意如此努力地破坏董事会的领导层……如果其他成员不按照新任美联储主席的基本做法行事，他就会攻击整个委员会，我认为这几乎确定了特朗普对利率的看法。”

美元将尤其脆弱，会受到降息和投资者信心丧失的双重打击。Ablin补充称：“如果美联储表现出政治上的顺从态度，可能会引发涵盖多种资产类别的严重且持久的市场动荡，从根本上改变全球金融格局。”

影子主席

对于市场而言，最理想的结果是特朗普只需任命一位新的主席，而让鲍威尔留任至 5 月任期结束即可。美国财政部长贝森特周三表示，特朗普政府并不急于提名一位新的主席来取代鲍威尔。他称，政府可能会在 12 月或明年 1 月宣布继任者。

Nationwide首席市场策略师 Mark Hackett表示：“我不认为股市一定会对此产生负面反应。显然你会认为接下来的人在平均利率政策方面的倾向会比鲍威尔更温和，但我认为这种假设本身就已经存在了。”

一位公开表示要降低利率的主席可能会削弱美元的价值。Ford表示：“随着我们进入并过渡到新的美联储主席，这种任命可能会对美元产生越来越大的负面影响。”

虽然这种情况不像其他两种情况那样极端，但有一位影子主席(其在货币政策方面的观点可能与现任央行领导层存在冲突)的存在可能会引发混乱。任何被认为受到特朗普控制的选择都可能对公众对美联储独立性的看法造成持久的负面影响。

Hackett表示：“要把牙膏倒回瓶子里可太难了。”