国信期货：贸易摩擦降温，贵金属震荡调整

2025/7/28

上周五晚间，市场避险情绪因美欧贸易谈判取得进展而降温，金银延续调整。纽约金主力合约下跌0.97%，报3338.5美元/盎司，沪金主力合约跟跌0.45%，报773.84元/克；纽约银 下跌2.44%，报38.325美元/盎司，沪银下跌2.17%，报9169元/千克。

消息面上，美欧达成15%关税框架协议（含6000亿美元投资及7500亿美元能源采购）阶段性缓解贸易摩擦的系统性风险，但药品与钢铝等关键条款表述分歧、美国保留随时恢复更高关税的权力、以及加拿大软木材反倾销税等问题持续抑制避险溢价的全面消退。美联储政策博弈仍在继续，特朗普公开施压鲍威尔降息的表态强化市场对7月30日议息会议转向鸽派的押注，若会议释放明确宽松信号将直接提振贵金属金融属性。地缘层面出现分化，加沙限时停火与泰柬谈判进程缓和局部紧张局势，尤其美国两周内即将确定的芯片关税政策或冲击全球供应链，构成潜在避险催化剂。

展望后市，贸易摩擦的短期降温可能压制黄金上行空间，白银则面临工业需求端的不确定性挑战；但美联储潜在政策转向预期叠加地缘尾部风险，仍为贵金属构筑坚实的底部支撑。预计短期内黄金将依托3300美元附近支撑位、白银坚守37.5美元附近关键支撑位，震荡幅度逐步加剧。