正信期货：黄金白银长期维持做多思路

2025/7/28

本周美国关税贸易取得新进展，与印尼、菲律宾、日本等国家达成关税协议，中美将举行第三轮经贸磋商，市场风险情绪回落，削弱贵金属避险需求，但同时，欧盟通过总额930亿欧元的对美关税反制计划，关税贸易政策仍存在风险，贵金属价格震荡调整。美国总统特朗普就美联储大楼翻修一事，上门施压鲍威尔降息，这是近20年来美国总统首访美联储，尽管特朗普表示不会在鲍威尔任期结束前解雇他，美联储独立性仍受到市场担忧。美元指数反弹，COMEX黄金期货冲高回落，COMEX白银期货维持震荡走势。下周美联储即将召开7月议息会议，此前6月议息会议连续第四次维持利率不变，美联储内部对降息分歧较大，关注最新利率决议。

　　短期来看，受关税贸易政策反复、经济政策不确定性增加等多重因素影响，黄金维持高位震荡，根据我们估值模型，在全球央行全面进入宽松周期后，未来三年合理估值在2990美元/盎司附近。近期特朗普对美联储持续施加降息压力，美联储独立性面临风险；随着美国8月1日的关税大限将至，近期与各国陆续达成贸易协议，中美第三轮经贸磋商即将举行，市场风险情绪有所回落，但贸易政策的不确定性仍然存在，贵金属价格偏震荡运行。白银方面，由于金银比持续修复，叠加关税政策扰动，白银补涨行情或将延续。中长期基本面角度来看，美国经济政策不确定性指数长期持续处于历史高位，美国的逆全球化和贸易保护主义行为对全球经济和金融市场带来巨大冲击，贵金属作为一项战略性资产具备良好的抵御风险能力，叠加央行购金潮延续，贵金属等避险资产需求上升，为贵金属价格提供底部支撑。由此，多空因素交织的情况下，我们判断贵金属未来偏震荡运行，建议急跌中长线做多。

　　投资策略：沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期略有走高，关注做多机会，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多。