国信期货：金银延续调整，关注底部支撑

2025/7/29

周一晚间，避险情绪降温叠加美元走强，金银延续调整。纽约金主力合约下跌0.77%，报3310美元/盎司，沪金主力合约跟跌0.31%，报770.84元/克；纽约银下跌14.4美分，报38.221美元/盎司，沪银下跌0.27%，报9200元/千克。

当前贵金属价格回调主要源于三方面因素的动态博弈：特朗普再次施压美联储本周降息，但市场预期保持谨慎，CME利率期货显示7月维持利率不变概率达96.9%，9月降息概率升至62.6%。这种政策预期差构成短期震荡源，若30日议息会议未释放明确鸽派信号，可能强化利率压制效应。关税领域呈现结构性分化，韩国、加拿大、智利等国加速争取优惠条款，削弱系统性风险溢价，但特朗普预告药品新关税税率15-20%及美欧烈酒豁免条款悬而未决，意味着局部通胀压力与执行分歧仍存。地缘层面则进入再平衡阶段，泰柬停火协议28日生效削弱短期避险需求，但美国对俄罗斯下达不到两周的停火通牒加剧大国博弈风险，形成对冲支撑。

展望后市，部分国家关税豁免推进驱动风险溢价阶段性收缩，避险情绪持续降温，但美联储潜在政策转向预期叠加地缘尾部风险，仍为贵金属构筑坚实的底部支撑。预计短期内贵金属市场波动性将持续攀升，核心矛盾集中于两大节点：7月30日FOMC会议是否释放宽松政策信号及中美瑞典谈判进展。在此政策敏感期，黄金或以3250美元附近构筑技术底部支撑，白银则依托38美元附近关键防线展开震荡攻防。