美国GDP数据恐“失真”：警惕贸易扭曲导致虚假繁荣

2025-07-30

美国经济第二季度增速可能反弹，但进口波动扭曲数据真相，消费者支出仅温和增长，企业设备投资停滞，这些迹象显示经济健康度被严重高估。

美国商务部将于周三发布的GDP初值报告将再现一季度（1-3月）的贸易数据失真现象——当时GDP出现三年来首次萎缩。经济学家指出，美国总统特朗普的保护主义贸易政策（包括全面加征关税与暂缓提高税率）导致经济脉搏难以准确捕捉。

桑坦德美国资本市场首席经济学家斯蒂芬·斯坦利直言：“连续两个季度的GDP总体数据都无法反映真实经济图景，特朗普政府不可预测的关税策略已产生广泛涟漪效应，企业界因此陷入集体谨慎。”

路透调查显示，美国二季度GDP年化增速或达2.4%（一季度为下降0.5%），经济总量有望首次突破30万亿美元（未通胀调整）。但周二最新数据促使部分经济学家将预测上调至3.3%——6月商品贸易逆差收窄至近两年最低，库存微增。

贸易在第一季度使GDP减少了创纪录的4.61个百分点。尽管预计会出现逆转，但部分增长可能被低库存所抵消，而低库存是外国商品流入减少的结果。贸易和库存是GDP中最不稳定的组成部分。库存曾在今年第一季度为GDP贡献了2.59个百分点。

经济学家预估上半年经济增速不足1.5%，下半年料持续疲软，全年增长率或骤降至1.5%左右，远低于2024年的2.8%。尽管白宫签署多项贸易协议，但实际关税税率仍居1930年代以来高位，约60%进口商品未纳入协议覆盖。

牛津经济研究院首席经济学家瑞恩·斯威特警告：“关税效应将开始体现在通胀数据中，侵蚀实际可支配收入，消费者支出动能必然减弱。”

市场普遍预期美联储在结束议息会议后维持基准利率4.25%-4.50%不变，无视特朗普的降息施压。斯威特强调：“只要裁员潮不显著加剧，经济就能勉强撑过下半年，美联储12月才可能首次降息。”

消费支出（占经济总量超三分之二）预计从一季度近乎停滞中微弱复苏，企业设备投资则可能零增长甚至萎缩。政府支出虽有望反弹，但部分领域持续削减将限制增幅。剔除贸易、库存和政府支出的国内最终销售增速或较一季度的1.9%放缓。

《大而美法案》虽消除财政政策不确定性，但无党派国会预算办公室估算其减税与支出条款将使36.2万亿美元债务再增3.4万亿美元，未来十年对实际GDP年均提振仅0.5%。

经济学家担忧白宫移民管控政策可能通过生产力损失阻碍增长。洛约拉马利蒙特大学金融经济学教授Sung Won Sohn指出：“AI或提升生产率，但劳动力增长放缓（部分源于移民政策混乱）将拖累经济，单靠生产率无法支撑增长。”