贸易逆转助推GDP强劲反弹 美国经济二季度增长3%

 2025-07-30

得益于消费者支出小幅回升，以及年初抢购外国商品的热潮退去后进口量显著下降，美国经济活动在第二季度出现反弹。美国政府周三发布的初步数据显示，衡量美国境内商品和服务产出价值的经通胀调整后国内生产总值(GDP)，在前期环比萎缩0.5%之后，第二季度年化增长率达到3%。

美国经济分析局的报告指出，净出口对GDP的拉动率达5个百分点——而在今年前三个月，净出口对GDP的拖累幅度创下历史纪录。值得注意的是，非美国本土生产的商品和服务在计算GDP时会被扣除，但在统计消费数据时会被纳入。

抛开近期因关税政策引发的波动，第二季度的经济活动整体更为温和。占GDP总量三分之二的消费者支出增长1.4%，创下疫情以来连续两个季度的最低增速;企业投资增长也有所放缓。

“经济韧性是今夏的关键词，”Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long分析称，“消费者仍在支撑经济，但在贸易协定尘埃落定前仍如履薄冰。”

此次发布的二季度经济数据只是本周重磅数据的开端，后续还将陆续公布消费者支出、通胀及就业市场的月度报告。美联储决策者将于当地时间周三下午结束为期两天的会议，而这份GDP数据暗示潜在需求正在走弱。

由于今年贸易和库存的波动持续扭曲整体GDP数据，经济学家将更多目光投向“国内私人最终销售”这一精准衡量内需的指标。该指标第二季度仅增长1.2%，为2022年底以来的最低水平。

数据发布后，股指期货走势震荡，而美国国债收益率与美元汇率双双走高。就在报告发布前夕，特朗普宣布，美国将对印度商品加征25%的关税。

特朗普在社交媒体上盛赞这一GDP数据“远超预期”，并再次呼吁美联储主席鲍威尔及其同僚降息。但市场普遍预期美联储将维持利率不变。

有迹象表明，政策不确定性正开始消退，这不仅提振了股市，也对消费者信心起到支撑作用。特朗普政府已与欧盟、日本等主要贸易伙伴达成贸易协议，而其他国家若未能在周五前与美国达成贸易协定，将面临进口关税的进一步上调。

消费者支出的增长主要源于耐用品(尤其是汽车)购买量的反弹，服务需求也出现一定回升。今年年初，由于普遍存在的不确定性，消费者支出增速降至2020年以来的最低水平。

随着投资者逐步消化贸易政策影响，一些企业也乐观预计消费需求将获得支撑。奇波雷墨西哥烧烤(CMG.US)和美联航(UAL.US)在财报电话会议中均表示，随着消费者信心改善，消费支出已出现回暖。

“虽然关税政策尚未最终确定，但市场和多数企业已能更好预判有限情境下的应对之策。令人鼓舞的是，这种确定性提升已成为需求回暖的重要转折点，” 美联航首席执行官Scott Kirby在7月17日的财报电话会议上表示。

GDP报告同时显示，包含企业设备及设施投资的非住宅类固定资产投资增长1.9%，较一季度三年来的峰值明显回落。本月早些时候，特朗普签署预算法案，将2017年减税政策永久化并出台企业投资激励措施。

不过经济隐忧犹存：周三另一份报告显示企业招聘在6月锐减后于7月回暖但整体增速仍反映出劳动力需求的疲软：ADP数据显示，7月私营部门新增就业10.4万人。此外，房地产市场持续低迷，住宅投资年化下降4.6%，创2022年以来最大跌幅。商业库存变动也拖累GDP增长3.17个百分点，加之年初企业超前采购导致的净出口逆转，共同造成二季度库存收缩。

美国经济分析局的报告还显示，美联储核心通胀指标二季度上涨2.5%，增速较年初放缓。即将公布的6月详细通胀与支出数据预计显示，随着部分关税成本转嫁至消费者，核心物价压力可能小幅回升。

目前美联储官员争论焦点集中于特朗普政策对通胀的影响程度——部分决策者认为关税仅引发一次性价格调整，另一派则担忧其影响可能更为深远。