美国6月PCE略超预期，美联储降息时间表再添变数！

2025-07-31

北京时间周四20:30，美国公布PCE数据，6月核心PCE物价指数年率录得2.8%，高于预期的2.70%，前值由2.70%修正为2.8%。6月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，高于前值的0.20%。

包含食品能源的整体PCE指数环比上升0.3%，同比上涨2.6%，分别高于市场预期的0.23%和2.5%。

数据还显示，个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，将年率提升至2.6%，为2月份以来的最高水平。支出疲软的背后是劳动力市场降温。实际可支配收入在5月份下降后持平，而工资和薪金几乎没有上涨。预计将于周五公布的7月就业报告将显示招聘持续放缓，失业率略有回升。储蓄率保持在4.5%。

美国系列数据公布后，现货黄金短线波动暂不大，美元指数短线小幅走高。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，（6月）核心PCE通胀看起来开始恶化，并不比美联储去年开始降息时更好，从某些指标来看甚至更糟。6月份核心PCE物价指数3个月年化率为2.6%（去年同期为2.3%）。按6个月年化计算，这一数字为3.2%（去年同期为3.3%）。

6月份的通胀数据是由商品价格上涨推动的，包括家居用品、运动器材和服装，这表明进口关税在一定程度上转嫁给消费者。上个月的消费者价格指数也显示，玩具和电器等常见进口商品的成本大幅上涨。

不包括能源和住房的服务业通胀的一个关键指标连续第二个月上涨0.2%。

这些数据完成了自新冠疫情以来消费者支出连续最疲软的季度增长。6月份支出的增长反映了非耐用品支出的反弹。耐用品购买量连续第三个月下降——这是自2021年以来最长的连续下降——服务支出温和，表明可自由支配支出疲软。

经济学家表示，由于预计特朗普将在周五概述新一轮关税，而股市反弹使关键的PCE输入保持高位，通胀可能会面临更大的上行压力。

美联储首选的基本通胀指标在6月份加速增长至今年最快的速度之一，而消费者支出几乎没有增长，这凸显了政策制定者在利率路径上存在分歧的对决力量。

这些数据说明了经济的拉扯，导致美联储官员在货币政策过程中分裂。一方面，通胀进展基本上停滞不前，鲍威尔担心特朗普的关税将对物价施加更大的上行压力。另一方面，劳动力市场疲软导致消费者支出缩减，可能会导致经济更广泛放缓。

美国6月通胀数据略超预期，为美联储降息时间表再添变数。政策制定者此前强调，需要看到通胀持续向2%目标回落的更多证据，而最新数据可能延缓这一进程。

同一时间公布的还有失业金数据，美国初请失业救济人数趋于稳定。截至7月26日的一周，初请失业金人数为21.8万人，而前一周为21.7万人。续请失业金人数为195万人，与前一周持平。

昨晚，美联储连续第五次会议维持利率不变，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说，就业市场稳定，表明不急于通过降息来转向更宽松的货币政策立场。

然而，一些经济学家担心的是就业市场的疲软隐藏在强劲的表象之下。尽管失业率仍然不高，但许多工人报告说找工作时间长，很难找到机会。