国信期货：非农数据驱动，金银共迎涨势

2025/8/4

上周五晚间，由于疲软的非农数据推动降息预期急剧升温，贵金属走强。纽约金主力合约强势上涨2.21%，报3417美元/盎司，沪金主力合约跟涨1.33%，报781.12元/克；纽约银 上涨0.86%，报37.105美元/盎司，沪银跟涨0.80%，报8994元/千克。

上周五晚间，经济数据疲软主导市场情绪，美国7月非农就业骤降至7.3万人，远低于预期的10.4万人，且前两月新增就业合计大幅下修至25.8万人，叠加ISM制造业PMI 意外回落至48，彻底点燃交易员对年内两次降息的定价预期，消费者信心回暖难抵衰退担忧。政治层面特朗普解雇劳工统计局局长、威胁干预联储人事又改口留任鲍威尔，系列行动激化政策不确定性。美联储内部分歧白热化，威廉姆斯对9月降息松口，沃勒与鲍曼以就业疲软为由反对按兵不动，而博斯蒂克坚持"年内降息一次"，理事库格勒提前辞职加剧决策层动荡。关税方面美国确认8月7日实施10%-41%差异化关税，瑞士和加拿大仍在寻求谈判解决贸易问题，延期未改贸易碎片化本质。

综合影响下，经济疲软与降息预期直接推升黄金避险需求，政策干预风险溢价进一步巩固金价支撑，黄金或依托3350美元左右强支撑，后市可能进一步走高；白银虽受工业属性拖累失守38美元，但36.5美元附近防线有支撑韧性，其修复动能需观察8月7日差异化关税对供应链的实质性冲击强度。