瑞达期货：黄金看多逻辑尚未有明显松动

2025/8/4

截至8月1日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.01%报3416美元/盎司，周累涨2.41%，COMEX白银期货涨1.07%报37.11美元/盎司，周跌3.28%。

美国非农就业报告整体大幅不及市场预期，7月就业新增人数仅录得7.3万人，创9个月最低，大幅不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万。7月失业率小幅升至4.2%。此外，美国7月ISM制造业PMI意外降至48，创九个月新低，主要受订单持续减少以及就业下滑加剧拖累。此次非农就业报告预示持续的高利率环境以及关税风险或已逐步对劳动力市场造成打击，未来数月伴随关税政策落地，数据或面临进一步恶化，美国经济滞胀风险有所抬升，市场或开启新一轮围绕经济滞胀预期的避险交易。

数据公布后，市场完全消化美联储10月降息预期，9月降息概率由45%大幅上升至75%左右，虽高关税环境下未来通胀上行风险犹存，但此次就业市场的大幅走软或成为未来经济数据转弱的风向标，叠加特朗普反复对美联储进行降息上的威胁性言论，FOMC大概率将于下半年逐步开启降息窗口，美元和长端美债收益率或延续下行趋势，降息持有黄金的机会成本，对于贵金属市场来讲属于潜在的利好因素。

中长期来看，黄金看多逻辑尚未有明显松动：全球贸易摩擦长期化或加剧通胀粘性，增强黄金抗通胀吸引力；地缘事件频发及央行去美元化趋势延续，央行对冲配置需求稳固；美国“双赤字”问题及高利率环境下的经济潜在下行风险，或最终促使美联储转向宽松路径。白银方面，降息概率上调提振工业属性，日线RSI指标显示银价接近超卖区间，短线或迎来超跌反弹的交易机会。

本周周沪金2510合约关注区间：770-800元/克；沪银2510合约关注区间：8900-9100元/千克。