正信期货：黄金白银长期维持做多思路

2025/8/4

美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，远低于预期，失业率回升至4.2%，就业市场疲软，引发市场对美国经济放缓的担忧，美元指数走弱，市场对美联储9月降息的预期显著升温，根据CME FedWatch利率期货工具显示，市场预期9月降息的概率由此前的61.8%上升至89.8%，对贵金属价格带来提振，COMEX黄金期货触及一周以来的高位，COMEX白银期货上涨。下周美国对等关税将于8月7日正式开始实施，关注后续关税贸易政策走向。

　　短期来看，受关税贸易政策反复、经济政策不确定性增加等多重因素影响，黄金维持高位震荡，根据我们估值模型，在全球央行全面进入宽松周期后，未来三年合理估值在2990美元/盎司附近。近期美国通胀及就业数据陆续公布，通胀温和反弹且高于预期，支持推迟降息，但后续公布的非农就业数据远低于预期，降息预期显著升温，贵金属价格偏震荡运行；关税方面，美国确定对多个国家的对等关税税率，将于8月7日生效，贸易进展提振风险情绪，贵金属价格承压调整。中长期基本面角度来看，美国经济政策不确定性指数长期持续处于历史高位，美国的逆全球化和贸易保护主义行为对全球经济和金融市场带来巨大冲击，贵金属作为一项战略性资产具备良好的抵御风险能力，叠加全球黄金需求量和储备量维持增长态势，ETF投资需求保持强劲，贵金属等避险资产需求上升，为贵金属价格提供底部支撑。由此，多空因素交织的情况下，我们判断贵金属未来偏震荡运行，建议急跌中长线做多。

　　投资策略：沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期关注做多机会，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多。