穆迪：美国经济站在悬崖边缘，美联储也难施以援手

2025-08-04 1

穆迪首席经济学家指出，上周各项指标勾勒出一幅美国经济濒临衰退的整体图景，而随着通胀上升，美联储也很难力挽狂澜。

上周五令人震惊的就业报告并非唯一的红灯信号。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）称，上周的各项指标整体显示美国经济正走向衰退。

美国经济前景在看似顶住特朗普的关税压力，并展现出数月的显著韧性后，突然变得黯淡。

“经济正处在衰退的悬崖边。这是上周大量经济数据传递出的明确信息，”赞迪上周日在X平台的一系列帖子中写道，“消费支出陷入停滞，建筑和制造业收缩，就业即将下滑。而随着通胀上升，美联储很难出手救援。”

上月非农就业人数仅增加7.3万，远低于约11万的预期。与此同时，5月数据从14.4万下修至1.9万，6月数据从14.7万大幅下修至仅1.4万，这意味着过去三个月的平均新增就业人数仅为3.5万。

尽管特朗普毫无证据地声称就业数据“被操纵”，并解雇了编制该报告的机构负责人，但赞迪指出，当经济处于衰退等转折点时，数据往往会出现大幅修正。

其他报告也暗藏警告信号。二季度GDP反弹幅度超预期，但剔除对外贸易影响、聚焦国内最终需求的指标显示增长放缓。

个人消费支出报告显示，核心通胀加速至2.8%，进一步高于美联储2%的目标，且6月消费支出增幅低于预期。美联储政策制定者仍暂缓降息，等待观察关税对通胀的影响。

与此同时，6月建筑支出持续下降，其中独栋住宅支出大幅下滑。美国供应管理协会7月制造业活动指数下滑，表明该行业收缩速度加快。

目前，亚特兰大联储的GDP追踪模型显示经济将继续增长，但预计三季度增速将从二季度的3%放缓至2.1%。

虽然企业尚无大规模裁员迹象，失业率几乎未变，一年多来一直在4%至4.2%的窄幅区间波动。但赞迪表示，失业率仍处于低位，只是因为劳动力规模停滞不前。这是由于在特朗普的移民限制政策下，过去六个月外国出生劳动力减少了120万，而整体劳动参与率也有所下降。

随着劳动力供给减弱，需求也随之降温。赞迪指出，“整个经济都陷入了招聘冻结，尤其是针对应届毕业生。”其结果是，吸纳新劳动力、维持失业率稳定所需的所谓“中性新增就业人数”现在低了很多。

“经济陷入困境的原因并不神秘，要归咎于不断提高的美国关税和高度限制性的移民政策，”赞迪补充道，“关税正日益严重地侵蚀美国企业的利润和家庭的购买力。移民劳动力减少意味着经济规模缩小。”

上周五，摩根大通的经济学家也发出了潜在衰退的警报。他们指出，就业数据显示，过去三个月私营部门平均每月新增就业仅5.2万，除医疗和教育外的行业陷入停滞。

他们解释，再加上没有迹象表明因移民政策导致非自愿离职激增，这强烈表明企业对劳动力的需求已降温。

“我们一直强调，这种程度的劳动力需求下滑是衰退的预警信号，”摩根大通补充道，“企业通常会在他们认为是暂时的增长放缓期间维持招聘增长。而当劳动力需求随增长放缓而下滑时，往往是裁员的前兆。”