迈科期货：美降息预期升温，贵金属短线再度偏强

2025/8/4

一、财经要闻

　　1.美国7月非农就业人数仅仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期的11万人。此外，前两个月的数据合计大幅下修25.8万。7月失业率小幅升至4.2%。最新非农就业数据表明，美国劳动力市场已不仅仅是“温和放缓”，而是“急速刹车”，或引发新一轮衰退担忧。数据公布后，交易员完全消化美联储10月降息的情景。

　　2.美国7月ISM制造业PMI意外降至48，创九个月新低，主要受订单持续减少以及就业下滑加剧拖累。另外，美国7月标普全球制造业PMI终值49.8，初值49.5。

　　3.美国总统特朗普再度“逼宫”美联储主席鲍威尔，称现在必须“大幅”降低利率。若不降息，美联储理事会应“接手掌管”，采取每个人都知道必须采取的行动。特朗普表示，美联储理事会内部存在“强烈的异议声”，“只会愈演愈烈”。就业数据是由拜登任命的人选发布的，美国需要更准确的就业数据。为此，他已指示团队解雇劳工统计局局长。

　　4.美联储理事沃勒和鲍曼对迟迟不愿降息可能对劳动力市场造成不必要损害表示担忧。在周五发布的单独声明中，两人解释了他们持异议的理由，都强调了劳动力市场日益疲软的迹象。

　　5.美国总统特朗普签署行政令，拟对尚未与美方达成协议的国家或地区（包括加拿大、巴西等）征收10%至41%不等的对等关税，并明确所有关税将自2025年8月7日正式生效，而非此前宣布的8月1日“最后期限”。尽管最后生效日有所推迟，但美方态度丝毫未见缓和，观察人士指出，这一政策延期并非转向，而是为赢得更多操作时间。

　　6.美联储消息，理事库格勒将在其任期结束前离职，于8月8日正式生效。库格勒的提前退出可能会动摇目前围绕美联储主席鲍威尔的继任进程的时间表。在美国总统特朗普推动降低利率之际，这给他创造了美联储一个重要的职位空缺，也给未来美联储主席任命带来了些许不确定性。

　　7.纽约联储主席威廉姆斯表示，预计今年美国经济增长放缓至约1%，5月和6月就业增长的异常大幅下调才是周五非农报告中的“真正新闻”。

　　8.耶鲁大学研究数据表明，截至7月31日，美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平。美国国会参议院少数党领袖、民主党人查克·舒默以及多位民主党籍参议员发声，批评美国政府的关税政策是在从美国民众的口袋里掏钱。

　　二、基本面分析及结论

　　上周五晚间美国公布的ISM制造业PMI指数以及7月非农就业数据均偏弱，推动了美联储降息预期的显著升温，推动贵金属价格走高，其中黄金涨幅明显，白银受制于近期商品价格调整，涨幅偏弱。美国7月份新增非农就业数据超预期回落，更为重要的是，前两个月的数据显著下修，这强化了美国劳动力市场走弱的预期，受此影响，此前持续反弹的美元指数再度承压，美债收益率走低，美股也有明显下行。美国7月ISM制造业PMI指数走弱，主要受订单下滑和就业市场拖累。关注美国经济数据影响下的货币政策预期，这将影响短线贵金属价格走势。

　　结论：短线再度偏强，沪金主力合约关注778短线支撑，沪银主力合约关注8900短线支撑。