9月降息概率超九成！美银泼冷水：美联储或按兵不动至2026年

金十数据|2025年08月05日

美国股市周一重返上涨模式，投资者的注意力从上周五令人担忧的7月就业报告（尤其是5月和6月数据的修正）转向美联储可能很快降息的可能性。

尽管这对股市多头而言或许是个顺理成章的解读，但美国银行全球研究部的经济学家团队警告，这种看法最终可能被证明是误入歧途。

截至发稿，芝加哥商品交易所（CME Group）数据显示，联邦基金利率期货目前隐含9月降息的概率为94.4%。但至少就目前而言，美银团队仍坚持其观点：美联储可能会维持利率不变至2026年。

整体来看，尽管对劳动力的需求似乎有所下降，但劳动力市场的“闲置产能”并未显著增加。换句话说，劳动力需求的下降与供给的下降相匹配。美银团队指出，自4月以来，已有超过80万名外籍劳工退出美国劳动力市场。

这种情况的一个后果是，美国失业率得到了控制。尽管7月失业率小幅上升，但此前6月曾出现下降。因此，官方数据继续显示，即便就业创造速度放缓，失业率仍相对温和。

美银团队指出，美联储主席鲍威尔曾暗示，只要失业率保持相对稳定，他就不会太看重就业放缓这一因素。

与此同时，美银通过信用卡和借记卡数据追踪的消费者支出似乎显示，支出正在走强——“这凸显出美国经济可能走向更强劲轨迹的潜在积极信号”，美银团队补充道。

“我们观点的核心是，市场把衰退和滞胀混为一谈了，”他们在周一分享给《市场观察》的报告中写道。

对美联储而言，更值得担忧的可能是，过去一年美国在降低通胀率方面并未取得太多进展。随着特朗普的关税政策生效，美银团队认为，物价压力重新加速的风险可能超过劳动力市场大幅放缓的风险。

“美联储在通胀目标上的偏离程度，远大于在就业目标上的偏离。如果它在9月降息，那将是在没有证据表明通胀已经见顶的情况下，就对劳动力市场恶化的预测抱有极大信心。”

尽管如此，美银也承认，一些事态发展可能改变其观点。7月和8月温和的通胀数据可能使9月降息成为可能。8月疲软的就业报告也可能起到同样作用，尤其是如果失业率升至4.4%的话。8月就业报告将于9月初发布，距离美联储下次会议仅几周时间。

美联储在2024年9月实施了疫情后的首次降息，幅度为50个基点，超出常规水平。该央行在当年晚些时候又降息50个基点。但自那以后，美联储一直按兵不动，鲍威尔称，美联储需要观察特朗普的关税政策可能对消费者价格产生的影响。