广发期货：美联储降息预期升温，宽松预期提振贵金属

2025/8/5

据央视新闻，美国总统特朗普在社交媒体发文称，印度不仅大量购买俄罗斯石油，还将其中大部分石油在公开市场上出售，牟取暴利。因此，他将大幅提高印度向美国缴纳的关税，如果印度继续从俄罗斯购买石油，将会有更多惩罚措施。当地时间8月3日，美国贸易代表格里尔表示，总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。格里尔称，部分关税是根据双边贸易盈余与赤字情况设定，“这些税率基本已经固定”。欧盟委员会发言人发布声明称，欧盟将把原定于8月7日对美国生效的贸易反制措施暂停六个月执行，并表示欧盟继续与美国合作，以敲定一项关于贸易的联合声明。

旧金山联储主席戴利周一表示，考虑到越来越多的迹象显示美国就业市场正在走软，同时并无关税驱动的通胀的持续性迹象，降息的时机正逐渐临近。如果通胀回升并蔓延，或就业市场反弹，需要降息的次数可能少于两次，但更有可能的情况是需要降息超过两次。白宫国家经济委员会主任哈塞特表示关税不确定性时期已经过去，所有人都应该相信，目前就业数据慢于我们的预期但我们对经济前景高度乐观。特朗普称，将在未来几天宣布新的劳工统计局局长，另外可能在未来几天任命美联储理事库格勒的继任者，他心中已有几个人选。

隔夜，美国非农数据凸显就业市场恶化的影响持续发酵，美联储官员释放鸽派信号使降息预期升温，美股普涨，美元指数回落，避险需求叠加宽松预期提振贵金属价格上涨。国际金价开盘早段因部分头寸离场快速回落近20美元后转头持续走强最高至3385美元后尾盘涨幅收窄，收盘报3373.88美元/盎司，涨幅0.34%，创“三连阳”并收复上周大部分跌幅；国际银价跟随黄金走强且波动幅度更大日内涨超1%回到37美元以上，收盘报37.413美元/盎司，涨1.06%。

【后市展望】

前期出于对贸易冲突的担忧部分资金选择押注黄金多头，随着8月1日到来前或有更多国家和美国达成贸易协议对市场情绪影响减弱对美元资产形成支撑使价格承压，但7月美国经济数据呈现恶化再次提振9月美联储降息可能性，政治局势也使避险需求再次升温，未来美国通胀等相关数据对市场的影响将不断增加带来单反波动。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力缺乏较强突破的驱动，金价连跌后快速修复整体仍维持偏强震荡，多单在3300美元（770元）上方继续持有。

白银方面，此前伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，但其工业基本面需求相对偏弱，ETF资金流向仍驱动价格中枢将不断上移。短期白银受商品市场情绪扰动价格承压下探但跟随金价在36-37美元（8700-9000元）附近企稳，保持低多思路。

【资金面】

7月黄金ETF持仓受到金价影响维持在1年多高位，白银持仓大幅增加，近期多头平仓投机多头仓位减少但未来资金流入趋势明确。