专家视点：美联储年内或三度降息！美股与黄金即将起飞？

2025-08-05

双线资本（DoubleLine Capital）的创始人、首席执行官兼首席投资官冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示降息几乎是必然的，但他仍看空长期债券。这位被誉为“新债王”的投资者，此前预计今年美联储将有两次降息，但一份重磅就业报告让他现在预计会降息三次。

在接受CNBC的一次广泛采访中，冈拉克深入探讨了美联储、美元、美国国债收益率曲线和通胀等话题。他发表的主要观点包括：预测货币政策将更为宽松，随之而来的是股市将上涨，美元将走弱，而美国国债收益率曲线将变陡（即长期债券收益率远高于短期票据）。

冈拉克坚信美联储将降息，因为他观察到两年期美国国债收益率在3.7%左右，比联邦基金利率低约七十个基点。他指出，债券市场正在寻找降息的信号。

正如他所强调的：“美联储总是追随两年期美债的走势。”他对通胀采取相对冷静的态度，这进一步强化了他的观点。他认为，美联储必须排除关税的影响，并指出，即使美元走弱助推了物价，大宗商品价格普遍也没有发出通胀信号。

冈拉克引用米尔顿·弗里德曼的观点来支持他的论点：“通胀在任何时候、任何地方都是一种货币现象”。他同时强调，衡量货币供应量的M2指标并没有以令人担忧的方式增长。他补充说，关税并不会增加货币供应，他更倾向于通过观察进出口价格来衡量通胀。目前，这些读数平均值与美联储的目标大致持平。

冈拉克看好股市，因为降息会减轻股票估值所承受的压力，较低的利率意味着来自债券的竞争减少，并降低了未来收益流的折现率。但他的观点受到了他对美元看跌立场的制约。虽然他认为美股和国际股票都会上涨，但美元走低将提高国际市场的回报。

冈拉克还认为，美债收益率曲线将继续变陡，两年期和三十年期美债之间的收益率差可能从目前的110个基点跃升至150个基点。此外，由于美联储主席鲍威尔极有可能被一位支持降息的“鸽派”人物取代，这一趋势可能会随着短期收益率的下降而加剧。

冈拉克还提出，经济增长放缓导致的税收收入减少，将意味着为了资助政府支出，会增加债券发行，尤其是在收益率曲线的短期部分。

最后，冈拉克提出了他的最终建议：黄金。他认为，黄金将受益于美元走弱、利率下降和交易中的技术趋势。他建议说：“如果你持有黄金多头头寸，那么你没有任何可担心的。”