欧洲央行达成2%通胀目标之际 区内分化难题仍难破解

2025-8-7

　　欧洲央行官员正在庆祝实现了欧元区的价格稳定，但同时仍需警惕：2%的通胀率是相对的。

　　虽然欧元区整体的最新数据显示已达成通胀目标，但在7月24日结束的上次会议后，只有一位欧洲央行管理委员会成员离开法兰克福、回国后发现其所在的经济体恰好达到了目标：芬兰的Olli Rehn。

　　在其他19个成员国中，一些国家的消费者价格几乎没有增长，而其他一些国家则是2%的两倍多，甚至接近三倍。

　　欧元区各经济体在关键指标上的分化——包括通胀在内——是官员们在这个人口超3.5亿的庞大地区制定政策时一直面临的挑战之一。不过，经济增长脆弱、贸易紧张局势加剧之际，本已困难的工作变得更加复杂。

　　继一年内降息八次之后，欧洲央行管理委员会于7月维持利率不变，行长拉加德表示欧洲央行正处于“良好位置，因为通胀率为2%”且“我们的预测表明，通胀将在中期内稳定在目标水平”。

　　虽然她拒绝透露官员们是否会在9月继续下调存款利率（目前为2%）或维持利率不变，但交易员已削减对年内还有进一步行动的押注。

　　解读数据

　　在欧洲央行做出下一次决策前，还将有一份通胀报告出炉，9月会议上公布的最新预测将是官员们的另一个重要信息。

　　7月数据显示，欧元区物价增长的最低值与最高值之差已自年初的近期低点持续扩大。

　　目前差值为5.5个百分点，相比之下，欧洲央行开始加息以抑制物价飙升后不久，该数字达到了18.6个百分点的峰值。从欧元诞生到俄乌冲突爆发的当月，这一差值平均为3.6个百分点。

　　7月，欧元区通胀率低于2%的国家包括欧元区前三大成员国——德国、法国和意大利——以及爱尔兰和塞浦路斯。其余14个国家的通胀率均高于2%。

　　欧洲央行管理委员会的决策基于对欧元区最有利的考量，但这并不意味着政策制定者对其本国经济视而不见。他们最近的一些观点甚至与本国的消费者价格增速是高于还是低于目标之间存在着显著的一致性。

　　无论欧洲央行9月的利率决策如何，欧元区区内的通胀分化难题都不会消失。

　　欧洲央行成员的6月预测显示，2027年整个欧元区的消费者价格指数平均增速将达到2%，从而支撑了拉加德的信心，即“过去几年的通胀冲击已经过去。”他们还表明只有三个国家预计会实现同样的结果。