美国二季度劳动力生产率回升 或助推工资通胀降温

 2025-08-07

随着经济的回暖，美国劳动力生产率在第二季度反弹，有助于遏制与工资相关的通胀压力。美国劳工统计局周四公布的数据显示，美国第二季度非农生产率初值为2.4%，好于市场预期的2%，与第一季度修正后的-1.8%形成鲜明对比。与此同时，美国第二季度非农单位劳动力成本增长了1.6%，略好于市场预期的1.5%，低于第一季度的6.6%。

美联储官员密切关注该数据，因为生产率提升(包括通过人工智能等技术进步)可以帮助抑制工资通胀。劳动力成本是许多企业最大的开支，因此企业往往会寻求新技术并升级设备，以提高员工效率，从而减缓高工资所带来的通胀压力。

除了控制劳动力成本外，企业努力提升效率也有助于减轻更高进口关税对利润率的影响。此外，持续增长的劳动生产率也可以缓解因移民放缓而对企业造成的部分压力。

尽管这可能还需要一些时间，但随着美国总统特朗普签署预算案成为法律——该预算案永久性地保留了减税政策，并包含了对投资的激励措施，企业可能会受到鼓舞，加大资本支出。

其他一些薪资增长指标也显示增速放缓，支持了美联储主席鲍威尔的观点，即劳动力市场不再是通胀压力的来源。鲍威尔上周表示，他认为工资正“越来越接近”一个可持续的水平。而随着就业市场步入降温阶段，大多数经济学家预计工资增速未来将进一步放缓。

经济学家正密切关注在特朗普打击非法移民政策下受影响较大的行业的工资增长情况，因为未来劳动力供应减少，雇主可能被迫提高工资以弥补缺口。达拉斯联储最近的一项调查显示，一些地方企业已经开始提高薪资并延长工作时间以应对这种情况。美国劳工统计局的报告则显示，第二季度的总工作时长略有上升。未经通胀调整的平均时薪以年化4%的速度增长;经通胀调整后，员工薪酬增长速度为2.3%。