史诗级大逼空！美国一封信函，黄金空头突然“爆仓”

2025-08-08

黄金期货价格周五飙升至接近历史纪录，此前有报道称美国已裁定金条将被征收关税。

按连续合约计算，黄金期货（GCc1）一度涨至每盎司3534美元，打破了4月22日的纪录，再创历史新高。

引发这次跳涨的是《金融时报》的一篇报道，该报道援引了美国海关与边境保护局7月31日的一封信函，信中指出，1公斤和100盎司的金条应被归类到一个需缴纳关税的海关编码下。

一公斤金条是Comex上通常交易的规格，Comex是用于对冲和投机、并为全球贵金属定价的金属期货市场。它们也是瑞士对美国黄金出口的主力，考虑到美国总统特朗普最近以39%的关税震惊了该国，这正是黄金现在面临的关税税率。

行业此前曾预期金条将豁免于“对等”关税，正如白宫4月初所阐述的那样。

德国商业银行的商品策略师Carsten Fritsch在一份给客户的报告中说，如果这不是一个错误，那将对黄金市场产生“严重影响”。“瑞士是金条的主要供应国，因为那里有许多黄金精炼厂，将黄金熔化成特定尺寸的金条。”

他补充说，由于担心贵金属未来可能面临征税，该国在第一季度向美国出口了450吨黄金，这推高了Comex的金价并增加了持仓量。

盛宝银行的商品策略主管Ole Hansen表示，美国的Comex期货市场“经常被全球的金银银行用作一个高流动性、全天候的对冲工具，用于实物金银市场的交易。”他说，最初意图作为对冲的空头头寸突然爆仓。

做空黄金的也包括黄金生产商自己，他们试图在开采和销售之间锁定利润。

多资产经纪公司Britannia Global Markets的金属主管Neil Welsh在一份报告中说，“这一决定扰乱了既定的全球贸易流，传统上涉及大金条在伦敦、瑞士和美国之间的流动，瑞士的精炼商和出口商现在面临更高的成本。如果对美国的出口量减少，可能会增加市场的不确定性。”

他补充道，“在对关税分类感到困惑的情况下，一些精炼商已经通过停止或减少发货来做出回应。”

Hansen说，在新冠疫情爆发期间，当跨大西洋的金银链停滞时，也曾出现过类似的黄金市场错位。“目前，值得关注的是否会出现又一个‘TACO时刻’。如果不会，那么价差可能需要在一个反映关税格局的新水平上稳定下来，”他说。

TACO是“特朗普总是临阵退缩”（Trump Always Chickens Out）的首字母缩写，是市场用来形容总统从威胁中退缩的表达方式。

Hansen和其他人表示，特朗普多变的关税议程——7月份也曾搅动铜市——可能导致一些人质疑纽约的期货市场是否能“提供一个稳定和值得信赖的、能实现最佳价格发现的交易环境。”他说，其他全球中心也可能作为替代者而崛起。

他说，除了关税，金价还受到美联储降息前景、对美国滞胀的担忧，以及中国持续强劲的实物需求的支撑。黄金期货今年已攀升31%，有望超过去年27%的涨幅。

至于瑞士，位于莫尔日的IMD商学院教授Simon J. Evenett认为，冶炼黄金在该国实际上是一项“低附加值的商业活动”。

他说，今年前六个月，由于对黄金关税的担忧，瑞士向美国运送了价值475亿美元的黄金，高于2024年下半年的120亿美元，富人们将其持有的黄金从伦敦转移到了纽约。他补充说，瑞士现在可能会将冶炼业务转移到阿联酋，后者仅面临10%的美国进口关税。Evenett说：

“39%的黄金关税将严重削弱这部分瑞士出口，有助于减少与美国之间被人为夸大的瑞士贸易顺差。这为未来美国降低关税奠定了基础。”