瑞士精炼商暂停对美出口，美元贬值+关税冲击，或助推金价突破3500美元关口

2025-08-09

金价周五缩减涨幅，从纪录高位回落，据报白宫计划发布行政命令，澄清对金条关税的立场。

此前，美国海关和边境保护局(CBP)网站发布的信息表明华盛顿可能会对美国境内交易最广泛的金条征收特定国家进口关税。12月美国期金持稳于3454.1 美元，稍早创下3534.10 美元的纪录新高。

Hargreaves Lansdown 货币和市场主管Susannah Streeter 表示：“黄金的恐慌性上涨表明，即使是避险资产也无法免受关税时代混乱所引发的波动的影响。”

美国期金与现货金之间的价差扩大，目前为57美元，稍早一度达到逾100美元。现货金持稳，报每盎司3396.8美元，但本周上涨1%。

瑞银指出，如果关税持续下去，预计纽约金价较伦敦金价的升水将进一步扩大，其他冶炼中心之间的套利机会也将增加。

美国对瑞士商品征收39%的进口关税，瑞士正在继续与美国就降低关税进行磋商。

据两位知情人士，包括一家大型瑞士实体在内的一些黄金精炼商由于不确定性，已经暂停向美国运送金条。从全球最大的黄金精炼中心瑞士出口的金条此前进入美国时是免税的。但在7月31日应一家瑞士精炼厂子公司请求作出的一项裁决中，美国海关边境保护局表示，金条现在将适用美国总统特朗普的对等关税，当时美国对瑞士征收的该项关税税率为10%。截至周四，该关税税率已飙升至39%。

瑞士贵金属制造商和贸易商协会在一份声明中表示：“对这些铸造黄金产品征收关税，使得对美出口这些产品在经济上变得不可行，从而消除了未来因黄金出口而产生的任何贸易逆差。”

代表瑞士贵金属行业制造商和贸易商的该协会表示，其仍致力于与美国当局和国际伙伴进行“建设性”对话。

瑞士联邦经济事务秘书处对此事不予置评，称与美国的讨论正在进行中，且其目标一直是降低关税。

一公斤金条是在纽约商品交易所交易的最常见贵金属形式。瑞银策略师JoniTeves表示，全球黄金市场依靠在纽商所交易的期货来对冲头寸，其前提假设是，如有必要，贵金属可以很容易地进口到美国仓库以结算合约。

在特朗普的新关税于周四生效，以及疲软的美国数据促使市场押注美联储将很快降息之后，对全球经济前景的担忧也推动了金价的上涨。根据芝商所的FedWatch工具，交易员目前认为美联储在9月份将其基准利率下调25个基点的概率为89.4%。

与此同时，特朗普提名斯蒂芬·米兰暂时填补美联储理事会的一个空缺，此举被市场视为该央行可能转向更偏宽松的货币政策立场。

米兰对美联储自2008-09年金融危机以来的政策执行方式也一直持严厉的批评态度，认为美联储过于频繁地模糊了财政政策和货币政策之间的界限。米兰曾抨击行政部门与美联储之间存在一扇"旋转门"，去年与人合作，为Manhattan Institute撰写了一份报告，报告中他提出要因势利导，治疗他认为美联储目前存在的一系列弊病，从货币政策上的?"从众思维"，到监管过度，乃至问责制的缺失以及不够关注其核心使命--抗击通胀。他写道，要重新获得美联储独立于政治控制的好处，就必须结束这种独立性。

美联储理事任期是14年，且一旦获得任命就不会被免职。米兰认为应做出改变，将理事任期缩短为八年，且总统可以随意免职，"我们建议缩短理事会成员的任期，并明确成员的任职要听从美国总统的意愿，同时禁止行政部门与美联储之间的旋转门。"目前还不清楚米兰关于改变美联储现行制度的建议会不会影响他获得参议院确认的机会。

但如果实施，将意味着美联储发生巨大变化。美联储的内部预算将被纳入国会拨款法案，作为进一步政治监督的工具，一些货币政策以外的职能将被拆分到央行的不同部门。米兰建议进一步打破目前架构，让所有?12?位地区联邦储备银行主席一直享有投票权，而不是像目前这样仅限于五位理事。然而，地区联邦储备银行本身也将面临改革，其董事会将被置于州长的权力之下，这一制度可能会在美国四分五裂的选举版图中产生倾向于共和党或民主党的储备银行。不过，在米兰看来，这样做可以强化美联储的问责机制，他认为美联储已经迷失了方向。

Stephen Miran是特朗普关税政策的设计者，市场认为这项任命意味著货币政策将更偏宽松。”美联储进一步降息的前景可能会提振不计息贵金属黄金的吸引力。

道富投资管理的策略师在一份报告中称，黄金价格的韧性可能正提示隐藏的市场风险。尽管股市自4月份以来有所复苏，资产市场波动性也下降，但该贵金属价格较历史高点仅下跌3%-4%。他们说，金条价格可能已经在每盎司3000美元上方形成了一个新的基线。美元的进一步贬值可能会支持黄金上涨，升至这些策略师设想的牛市情景，即每盎司3500-3900美元。对该贵金属而言，其他关键的宏观因素包括美联储的政策和美国的贸易谈判。他们说：“年底前，风险似乎仍倾向于金价走高而非走低。”

地缘局势方面限制金价的涨幅， 美国总统特朗普在TruthSocial发文表示：“美国总统一职的我与俄罗斯总统弗拉基米尔?普京之间备受期待的会面，将于2025年8月15日（下周五）在伟大的阿拉斯加州举行。更多细节随后公布。”

下周金价关注特朗普和普京的会晤，同时关注美联储多位官员就经济前景发表的讲话。